毛戈平(01318.HK)-港股公司研究报告：高增长高势能-260327（4页）.pdf

1、社会服务 2026 年 03 月 27 日 毛戈平(1318.HK)高增长，高势能 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司年报点评 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：74.35 元元 主要数据主要数据 行业 社会服务 公司网址 大股东/持股 毛戈平、汪立群夫妇/46.73%实际控制人 毛戈平、汪立群夫妇 总股本(百万股)490.19 流通 A 股(百万股)流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）322.04 流通 A 股市值(亿元)每股净资产(元)9.52 资产负债率(%)15.60 行情走势图行情走势图

2、 相关研究报告相关研究报告 【平安证券】毛戈平（1318.HK）*半年报点评*高质量，高增长*推荐20250829【平安证券】毛戈平（1318.HK）*首次覆盖报告*以专业筑高端，打造东方之美*推荐20250818 证券分析师证券分析师 胡琼方胡琼方 投资咨询资格编号 S1060524010002 HUQIONGFANG 韦毓韦毓 投资咨询资格编号 S1060525120002 WEIYU 事项：2025 年公司实现总收入50.50 亿元（人民币，下同），较2024 年的 38.85 亿元增长 30.0%；净利润达到 12.05 亿元，同比增长 36.8%，盈利能力继续提升。公司的毛利率维持在

3、 84.2%的高水平，每股盈利为 2.46 元。平安观点：收入构成上，公司核心的彩妆产品贡献收入 29.96 亿元，占总收入的59.3%，同比增长 30.0%；护肤产品收入 18.73 亿元，占总收入的 37.1%，同比增长 31.1%。2025 年公司成功开拓了香氛新品类，全年实现收入0.338 亿元。此外，公司2025 年化妆艺术培训收入为 1.47 亿元，同比微降 2.8%，主要因公司主动控制招生规模及调整收费模式所致。截止 2025年 12 月 31 日，公司拥有 469 个在售单品，包含 381 个彩妆单品和 56 个护肤单品，并推出了“国韵凝香”、“闻道东方”香水系列及“大地眼影”

4、等联名产品，持续丰富产品矩阵。公司的销售网络呈现线上线下均衡态势。公司的销售网络呈现线上线下均衡态势。线上渠道收入达24.77 亿元，占总收入的 50.5%，同比较大幅度增长 38.8%，主要得益于在天猫、抖音等平台的深度运营。线下渠道收入为 24.26 亿元，占比 49.5%，同比增长24.5%。线下渠道的基石自营专柜网络持续优化，2025 年公司同店可比专柜平均销售收入从2024年的480万元提升至560万元，增长16.7%。截至 2025 年12 月 31 日，公司的品牌专柜已覆盖全国 131 个城市，总数达 445 个（其中自营专柜 412 个），并配备了超过 3,300 名专业美妆顾

5、问。2025 年公司成功入驻北京 SKP、杭州大厦、杭州万象城、重庆星光 68百货、香港地区海港城等高端商场，其中香港海港城专柜是公司在境外开设的首个品牌形象专柜，标志着国际化战略的启动。截止 2025 年期末，公司在天猫网店拥有超过800万名粉丝，抖音主业拥有超过622万名粉丝。2025 年公司线上和线下渠道复购率分别为 30.3%和 36.5%，相较上年同 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)3,885 5,050 6,486 8,205 10,254 YOY(%)34.6 30.0 28.4 26.5 25.0 净利润(百万元)881 1,204

6、 1,580 2,017 2,534 YOY(%)33.0 36.7 31.2 27.7 25.6 毛利率(%)84.4 84.2 84.4 84.4 84.5 净利率(%)22.7 23.9 24.4 24.6 24.7 ROE(%)25.2 25.8 29.8 33.0 35.6 EPS(摊薄/元)1.80 2.46 3.22 4.11 5.17 P/E(倍)36.6 26.7 20.4 16.0 12.7 P/B(倍)9.2 6.9 6.1 5.3 4.5 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 毛戈平公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠