【西南证券】医药行业周报：医药板块震荡行情-260404（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 医药行业周报（医药行业周报（）：脑机接口产业迎来商业化落地）：脑机接口产业迎来商业化落地 2026 年年 04 月月 04 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（3.30-4.3）医药板块震荡行情医药板块震荡行情 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 联系人：张旭安 电话：15281061810 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData

2、 股票家数 367 行业总市值(亿元)51,524.35 流通市值(亿元)48,802.11 行业市盈率TTM 35.0 沪深 300市盈率TTM 13.9 相关相关研究研究 1.医药行业 2025Q4持仓分析：医药持仓环比略降低，医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 (2026-04-02)2.医药行业周报（3.23-3.27）：长期护理保险制度全国顶层设计落地 (2026-03-29)3.医药行业周报（3.16-3.20）：短期市场承压 (2026-03-22)4.医药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 (2026-03-16)5.医药行业周报（3.2-3.6）

3、：生物医药首次被列为新兴支柱产业 (2026-03-09)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数上涨 2.26%，跑赢沪深 300指数 3.63个百分点，行业涨跌幅排名第 2。2026年初以来至今，医药行业上涨 0.84%，跑赢沪深 300指数 4.93 个百分点，行业涨跌幅排名第 12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.25倍，相对全部 A股溢价率 71.58%(+6.79pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 29.11%(+5.32pp)，相对沪深 300溢价率为 128.47%(+7.01pp)。本周表现最好的子板块是医药流通，涨跌幅为 7.7%，年初以来表现最好的前三板块

4、分别是医疗研发外包、医疗耗材、其他生物制品，涨跌幅分别为+9.5%、7.2%、6.2%。英矽智能已与礼来达成重磅合作。英矽智能已与礼来达成重磅合作。英矽智能与礼来达成全球管线授权与 AI 药物研发合作，公司将获得 1.15亿美元首付款，并有资格获得开发、监管及商业化相关里程碑付款，总金额最高约 27.5亿美元，另叠加未来销售分成。根据协议，礼来将获得一款针对特定适应症、处于临床前阶段的口服候选药物的全球独家授权，用于开发、生产及商业化；双方还将基于英矽智能 Pharma.AI平台，围绕多个指定靶点开展进一步研发合作。该候选药物由英矽智能 Pharma.AI平台全程生成，覆盖靶点识别、分子生成与

5、优化，具备 Best-in-class 潜力，相较传统研发路径，AI 可显著缩短早期研发周期、提升分子筛选效率。此次合作采用“单一授权+多靶点平台化共研”模式，礼来将英矽智能 AI 平台能力嵌入早期研发体系，使英矽智能从“技术提供方”升级为“早期发现能力外包方”，也充分印证了英矽智能 AI制药平台的资产质量与多治疗领域研发能力，标志着双方从软件服务、战略合作、股权投资，进一步拓展到管线授权与联合研发的全维度长期深度合作。康宁杰瑞制药康宁杰瑞制药 KN026 II期研究达到主要终点。期研究达到主要终点。与石药集团合作开发的 HER2双抗药物 KN026（安尼妥单抗）联合白蛋白多西他赛卡铂用于 H

6、ER2阳性乳腺癌新辅助治疗的 II期研究（KN026-004，Neo Healer）达到主要终点 tpCR，对比曲帕双珠联合化疗的标准方案，疗效具有显著统计学与临床意义。该研究为随机、对照、开放、多中心 II期临床试验，计划纳入约 520例早期或局部晚期HER2阳性乳腺癌患者并按 1:1随机分配；根据 2023 ESMO公布的 KN026-208 II期数据，KN026联合白蛋白多西他赛 tpCR达 56.7%、ORR达 90%，较曲妥珠单抗联合化疗高 16.7 个百分点、较曲帕双珠联合方案高 10 个百分点，安全性方面3级 TEAE发生率为 53.30%，低于德曲妥珠单抗的 37.5%；与同