金属行业周报：中东供应扰动加剧看涨铝价-260406（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 04 月 06 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 下周关注中美通胀数据、美联储会议纪要以及地缘局势。短期依然中东地缘主下周关注中美通胀数据、美联储会议纪要以及地缘局势。短期依然中东地缘主导市场情绪和方向。寻找利多和宏观影响小的品种。中东铝减产量大幅增加，导市场情绪和方向。寻找利多和宏观影响小的品种。中东铝减产量大幅增加，且可能会进一步增加。持续关注铝。黄金即将进入原油危机第三阶段。关注碳且可能会进一步增加。持续关注铝。黄金即将进入原油危机第三阶段。关注碳酸锂消费主导，供应强化的大贝塔投资机

2、会。此外，关注锂电以及科技成长相酸锂消费主导，供应强化的大贝塔投资机会。此外，关注锂电以及科技成长相关新材料涨价标的。关新材料涨价标的。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周）申万一级行业指数本周跌幅跌幅-0.40%，排名第 4。本周申万二级行业指数，能源金属（-2.24%），小金属（-3.30%），工业金属（+0.36%），金属新材料（-2.57%），贵金属（+4.09%）。本周最大涨幅个股：本周最大涨幅个股：赤峰黄金赤峰黄金（600988），），本周涨幅+13.69%。公司主营业务是黄金的开采、选矿及销售；主要产品是合质金、锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）、钼精粉。本

3、周最大跌幅个股：云路股份（本周最大跌幅个股：云路股份（688190），本周跌幅-12.68%。公司的主营业务是先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售；主要产品是非晶合金薄带、非晶铁心、纳米晶合金、雾化粉末、破碎粉末、磁粉芯。有色金属本周涨幅最大是有色金属本周涨幅最大是镨钕氧化物镨钕氧化物（+4.93%）。本周镨钕氧化物价格上涨主要受供应端收缩与需求端备货的双重驱动。上游矿价上涨直接推高了分离企业的生产成本，而下游新能源及风电领域为确保假期生产，在市场上积极询盘补库，带动成交量有效放大。此外，中国近期对稀土相关物项加强出口管制，强化

4、了市场对供给收紧的预期，进一步支撑了价格上行。有色金属本周跌幅最大是有色金属本周跌幅最大是钴钴（-3.17%）。本周钴价下跌主要受短期供应增加预期与下游需求持续疲软的双重影响。刚果（金）公布出口配额新规，要求企业须在 4 月 30 日前完成 2025 年第四季度未使用配额的出口，导致市场预期 4 月钴矿将集中出货，打破了此前的供应紧张格局。同时，下游新能源电池及消费电子领域多处于消化库存阶段，主要以刚需采购为主，整体交投氛围冷清，进而抑制了钴价走势 基本金属：1）铜：SMM 国内铜社会库存 36.74 万吨，周度下降 6 万吨。连续四周去库，总去库 21.15 万吨。COMEX 连续去库一个多

5、月。LME 库存周内下降。全球库存持续下降。4 月 3 日 SMM 进口铜精矿指数（周）报-77.91美元/干吨，较上一期的-68.85 美元/干吨减少 9.06 美元/干吨。艾芬豪公布Kamoa-Kakula 预计 2026 年阳极铜产量为 29-33 万金属吨，2027 年阳极铜产量为 38-42 万吨。较此前的 2026 年阳极铜产量预期 38-42 万吨减少 9 万吨。国内铜精废价差持续负数，也即废铜价格倒挂，利多精铜消费。美国 232关税可能利于美国含铜铝电力设备抢进口。短期铜价依然宏观主导，基本面改善托底。长期看涨逻辑没变，短期关注宏观影响，耐心等待吸筹机会。关注紫金矿业/洛阳钼业

6、/宏达股份/铜陵有色/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：4 月 3 日，阿联酋环球铝业正式官宣 Al Taweelah 已全部停产，电解铝产能完全恢复可能需要长达 12 个月的时间。AITaweelah 铝厂由 245 万吨氧化铝厂和 150 万吨电解铝厂组成。目前巴林铝业产能利用率预计仅 30%左右。国内，SMM 统计截至 4 月 2 日电解铝社会库存 138.7 万吨，环比+3.8 万吨，持续累库，库 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）235 4.5 总市值（十亿元）7347.3 6.9 流通市值（十亿元）6410.8 6.6