建银国际：2026年二季度港股市场投资展望：重整旗鼓（29页）.pdf

1、2026年二季度港年二季度港股市场投资展望：股市场投资展望：重整旗鼓重整旗鼓赵文利赵文利邹炜邹炜姜越姜越2026年4月1日本报告由建银国际证券有限公司撰写。分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。核心要点核心要点2 一季度外围环境急剧变化，地缘风险及市场预期修正先后经历萌动、谨慎和恐慌三个阶段。其中，美元、油价、金价及美债收益率是关键变量。背后底层逻辑是对地缘局势、AI叙事、滞胀风险及联储降息预期的重大修正。1月底恒指一度再创28056点的本轮牛市新高，但科技指数显著落后，后续只需传统板块总体稳住，科技股反弹确立，港股仍有条件再创新高。二季度随着伊朗危机逐步缓和，市场预期重新改善，港股有望重

2、整旗鼓，主要催化剂和事件窗口包括：伊朗局势逐步缓和，油价回落，舒缓滞胀担忧；特朗普访华若成行，有利于稳定及改善中美关系；5月联储主席换届，通胀预期回落有利于美联储降息预期重启；中国经济增长动能、人民币汇率、物价走势和企业盈利前景改善等。美联储后续降息路径及节奏虽仍存高度不确定性，但年内仍有降息机会。随着避险需求退潮，美元走势料回软，人民币汇率有望继续温和升值，有利于进一步吸引外资回流。主要风险因素：后续中美关系及联储降息节奏的不确定性、美国经济或通胀恶化、金融系统性风险、AI叙事变化、美日财政及债务风险、地缘政治因素等。建银国际流动性领先指标暗示，上半年港股仍有条件震荡寻顶。预计二季度港股走势

3、或先升后回，恒生指数波动区间介于24000-29000点，国企指数波动区间介于8000-10000点，科技指数介于4500-5500点。投资建议：投资建议：建议在25000点附近逢低吸纳，为市场反弹做好准备，并随着外围局势明朗化逐步加强进攻，除基础配置高息股及精选内需及高端制造之外，重点关注受益于油价回落的航空、航运、贵金属及利率敏感的科技和生物医药股。数据来源：彭博，建银国际，数据截至2026-03-303(20)020406080100巴西雷亚尔比特币俄罗斯卢布瑞典克朗玉米瑞士法郎美元指数日本政府债总回报指数日元农产品人民币英国政府债总回报指数美国政府债总回报指数新兴市场投资级别企业债美国

4、投资级别企业债港元美国高收益企业债欧元区政府债总回报指数欧洲高收益企业债欧洲投资级别企业债新兴经济体政府债欧元纳斯达克指数新兴市场高收益企业债土耳其里拉CRB大宗商品指数煤标准普尔500英镑沪深300指数道琼斯指数MSCI全球印度卢比ReitFTSE 100指数STOXX 600大豆恒生科技指数上证综合创业板指数恒生国企指数铝铜日经225美股上市中国ADR指数小麦恒生指数MSCI新兴市场黄金WTI原油MSCI拉丁美洲布伦特原油银天然气大宗商品股票债券另类汇率(60)(40)(20)020天然气比特币美股上市中国ADR指数恒生科技指数恒生国企指数纳斯达克指数恒生指数巴西雷亚尔英镑人民币印度卢比创

5、业板指数标准普尔500瑞士法郎欧元铝沪深300指数港元道琼斯指数美国高收益企业债欧洲高收益企业债欧洲投资级别企业债美元指数MSCI全球新兴市场高收益企业债日元CRB大宗商品指数土耳其里拉上证综合瑞典克朗美国投资级别企业债俄罗斯卢布铜欧元区政府债总回报指数新兴经济体政府债新兴市场投资级别企业债日本政府债总回报指数美国政府债总回报指数玉米英国政府债总回报指数布伦特原油WTI原油MSCI拉丁美洲STOXX 600农产品MSCI新兴市场煤FTSE 100指数Reit黄金大豆小麦银日经225债券股票大宗商品汇率另类2月月(40)(20)0204060银黄金日经225MSCI新兴市场美股上市中国ADR指数

6、STOXX 600恒生科技指数铜MSCI全球FTSE 100指数Reit道琼斯指数MSCI拉丁美洲纳斯达克指数标准普尔500恒生指数上证综合恒生国企指数英国政府债总回报指数沪深300指数新兴经济体政府债欧元区政府债总回报指数新兴市场高收益企业债新兴市场投资级别企业债美国投资级别企业债欧元欧洲投资级别企业债欧洲高收益企业债美国政府债总回报指数美国高收益企业债英镑日本政府债总回报指数创业板指数港元天然气人民币大豆土耳其里拉小麦CRB大宗商品指数巴西雷亚尔日元美元指数比特币瑞士法郎印度卢比农产品铝玉米俄罗斯卢布瑞典克朗煤WTI原油布伦特原油大宗商品汇率另类债券股票3月月1月月1月早春萌动，月早春萌动