五一视界-6651.HK-港股公司首次覆盖：物理AI赋能数字孪生打开长期成长空间-260407（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.07 物理物理 AI 赋能数字孪生，打开长期赋能数字孪生，打开长期成长成长空间空间 五一视界五一视界(6651)Table_Industry 计算机 Table_Invest 评级：评级：谨慎增持谨慎增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：36.24 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)36.24-95.30 当前股本(百万股)406 当前市值(百万港元)14,726 Table_Pi

2、cQuote Table_Report 相关报告相关报告 五一视界首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 朱瑶(分析师)021-23187261 S0880526010002 张盛海(研究助理)021-23183956 S0880125042247 本报告导读：本报告导读：公司以“公司以“3D+仿真仿真+AI”为核心构建数字孪生全栈能力，在”为核心构建数字孪生全栈能力，在 AI 训练与智能驾驶需求训练与智能驾驶需求驱动下打开成长空间，长期有望受益于数字孪生行业加速渗透与应用扩展。驱动下打开成长空间，

3、长期有望受益于数字孪生行业加速渗透与应用扩展。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“首次覆盖，给予“谨慎谨慎增持”评级。增持”评级。我们看好公司在数字孪生与“AI+3D”融合趋势下的长期成长空间，预计其有望受益于智能驾驶仿真、具身智能及数字基础设施需求的持续释放。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为-136/-6/60 百万元。结合 PS 方法对公司进行估值，最终给予公司目标市值 167.2 亿港元，对应目标价为 41.2 港元，首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。公司是国内领先的数字孪生与仿真平台厂商，构建“数据公司是国内领先的数字孪生与仿真平台厂商，构

4、建“数据+仿真仿真+AI”一体化能力。一体化能力。公司围绕 3D 图形、模拟仿真与人工智能三大核心技术，形成覆盖数据底座、核心引擎、平台软件及行业应用的完整技术体系，并通过 51Aes、51Sim 与 51Earth 三大平台实现从 B 端到 C 端的多场景覆盖，具备较强的技术壁垒与生态延展能力。51Aes 夯实商业化基础，夯实商业化基础，51Sim 打开第二增长曲线。打开第二增长曲线。当前公司收入仍以数字孪生平台 51Aes 为核心，贡献主要收入来源；同时，面向智能驾驶与 AI 训练的 51Sim 在合成数据与仿真测试领域具备较强成长弹性，有望在 AI 与自动驾驶发展驱动下成为核心增量业务。

5、行业处于快速扩张期，行业处于快速扩张期，AI 融合推动需求爆发。融合推动需求爆发。数字孪生作为连接物理世界与数字世界的重要基础设施，正受益于企业数字化转型深化、AI 训练需求提升及沉浸式交互升级，市场规模持续高速增长，行业仍处早期渗透阶段，具备较大成长空间。短期盈利承压，长期看研发驱动价值释放。短期盈利承压，长期看研发驱动价值释放。公司当前处于商业化与规模扩张阶段，费用投入较高，但研发投入正向 AI 与仿真等高潜力方向集中，未来有望通过产品标准化与规模化交付逐步改善盈利能力。风险提示风险提示。行业竞争加剧风险、AI 及仿真技术迭代不及预期风险、商业化落地进度不及预期风险。财务摘要财务摘要(百万

6、百万人民币人民币)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入营业收入 287 348 566 978 1369 （+/-)(%)12%21%63%73%40%归母净利润归母净利润-79 -182 -136 -6 60 （+/-)(%)8%-130%25%96%1139%EPS-0.21 -0.48 -0.33 -0.01 0.15 P/E 0.00 -85.42 -115.41 -2701.12 260.00 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -9%21%51%81%111%141%2025/122026/12026/32026/452周股价走势图周股价走