金属&新材料行业周报：地缘冲突升级金属价格震荡-260407（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 04 月 07 日 地缘冲突升级，金属价格震荡 看好 金属&新材料行业周报 20260330-20260403 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 0.86%，深证成指下跌 2.96%，沪深 300 下跌 1.37%，有色金属

2、（申万）指数下跌 0.40%，跑赢沪深 300 指数 0.97 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 4.09%，铝上涨 1.81%，能源金属下跌 2.24%，小金属下跌 3.30%，铜上涨 0.28%，铅锌下跌 2.51%，金属新材料下跌 2.57%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格 1.35%/5.26%/1.92%/4.80%/1.07%/-0.58%，COMEX 黄金价格 4.01%、白银 4.87%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-0.76%，电池级碳酸锂-1.25%，工业级碳酸锂-1.28%；电解钴

3、-5.02%，电解镍-2.65%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.53%；铁矿石价格 7.80%。贵金属：美国 3 月季调后非农就业人口增加 17.8 万人，预期 6 万人，创 2024 年 12 月以来最高水平，2 月非农就业人数修正至减 13.3 万；美国 3 月失业率为 4.3%，预估为 4.4%，前值为 4.4%。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，预计贵金属价格

4、震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 83.6%/5.5%/70.0%，环比+0.4/-0.4/-0.8pct；库存层面，国内社会库存 36.7 万吨，环比减少 6.0 万吨；交易所库存合计 119.9 万吨，

5、环比减少 5.7 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-80.0 美元/干吨，环比下降 10.8 美元/干吨。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期中东地缘冲突抬升美元指数压制铜价，且油价大幅上升影响需求预期，但铜价下跌后下游需求恢复较快、去库超预期，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加

6、工企业开工率上升至 65.2%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存170.9 万吨，较上周末累库 1.85 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需求端，逐步进入旺季，下游需求环比增长；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位，进口铁矿石价格环比上涨。后续重点关注供给端产量调控情况及旺