造纸行业月报：3月节后需求恢复盈利持续改善-260406（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.06 3 月月节后节后需求需求恢复恢复，盈利，盈利持续持续改善改善 Table_Industry 造纸业造纸业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 造纸业2 月春节停机供应下滑，盈利改善2026.03.10 造纸业1 月行业提价逐步落地，盈利进入改善通道2026.02.10 造纸业12 月包装纸延续上涨，文化纸待回暖2026.01.07 造纸业11 月包装纸延续上涨，文化纸待回暖2025.12.

2、10 造纸业10 月包装纸表现较好，文化纸需求较弱2025.11.16 造纸行业月报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-38038184 S0880524040004 毛宇翔(分析师)021-38038672 S0880524080013 本报告导读：本报告导读：3 月月，文化纸文化纸供需差环比收窄供需差环比收窄，盈利盈利持续改善持续改善；预计预计木浆市场供应木浆市场供应呈增加态势呈增加态势，木浆木浆供需差进一步扩大供需差进一步扩大，白白纸纸价格逐步传导价格逐步传导，黑纸，黑纸价格价格拉涨拉涨。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建

3、议：投资建议：推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，细分赛道龙头仙鹤股份、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。文化纸：文化纸：纸厂报价环比微涨，盈利继续回升纸厂报价环比微涨，盈利继续回升。截至 3 月 27 日，70g木浆高白双胶纸市场月均价为 4728 元/吨，环比+0.06%，同比-13.23%。影响价格走势的主要因素有：1）月初部分纸企报盘上调，北方市场经销商小幅跟涨，成交重心局部上移；2）春节后下游需求恢复有限，社会面订单跟进不足，且部分下游商品出口发运减少，印厂采买积极性偏低，带动成交下滑；3）部分书商、出版社开始招标，个别价格略低，加重市场观望情绪，经销商出货偏商谈

4、；4）上游木浆市场跌多涨少，双胶纸成本面利好支撑不足。白纸板：白纸板：供需差整体扩大，白卡纸价格环比下跌供需差整体扩大，白卡纸价格环比下跌。截至 3 月 27 日，250-400g 平张白卡纸市场成交含税月均价 4237 元/吨，环比-0.75%，同比-1.56%。影响 3 月价格走势的原因有：1）纸厂春节期间库存普遍积累，且本月西南及华南产线增加白卡纸排产，市场供应整体宽松；2）终端需求阶段性放量，但订单延续性不强，且原纸出口受阻，中下旬市场出货陆续减缓；3）贸易商看空情绪提升，成交陆续让利。箱瓦纸：箱瓦纸：节后规模纸厂拉涨，盈利回升。节后规模纸厂拉涨，盈利回升。截至 3 月 27 日，中国

5、箱板纸市场价月均价 3592 元/吨，环比+1.67%，同比-1.03%。影响 3 月价格变动的原因主要有：1）规模纸厂月内持续拉涨，中上旬涨价落地较为顺利，中小纸厂积极跟涨，市场涨价气氛相对浓厚，市场成交重心上移，交投向好，下旬中小纸厂接单放缓，跟涨积极性不高；2）纸厂开工逐步恢复正常，库存增加，供应压力增加。中上旬下游包装厂逢低补库，下旬订单一般影响下，对于原纸多维持刚需，供需矛盾逐步凸显；3）上游主要原料废纸均价偏上运行，成本面利好于箱板纸价格运行。废纸：废纸：国废消费量环比上升，价格环比上涨国废消费量环比上升，价格环比上涨。截至 3 月 27 日，废黄板纸市场月均价为 1522 元/吨

6、，环比+0.59%，同比+0.59%。影响价格走势的主要原因有：1）春节产生的废纸货源供应有所减少，多数纸厂到货量有所减少，废黄板纸供应呈现先高后低趋势；2）南方降雨较多，影响区内废纸交投，市场价格有所上涨；3）龙头纸企废纸采购价格稳步上调，市场看涨气氛逐步回升。木浆：木浆：下游需求放量相对有限，阔叶浆价基本持平下游需求放量相对有限，阔叶浆价基本持平。3 月进口木浆交投偏刚需。影响 3 月价格走势的主要因素包括以下几个方面：1）上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡下滑至低位，在基差报价模式以及需求疲弱双重影响下，进口针叶浆均价承压下滑。2）进口阔叶浆外盘接连报涨，对冲浆价下滑速度，进口阔叶浆