中材国际(600970)-A股公司2025年报点评：海外高景气分红率提升-260327（4页）.pdf

1、 公司点评报告|建筑装饰 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 增持（维持）报告日期 2026 年 03 月 27 日 基础数据基础数据 03 月 26 日收盘价（元）10.23 总市值（亿元）268.21 总股本（亿股）26.22 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证建筑】中材国际：收入稳健增长，海外表现亮眼-2025.11.12【兴证建筑】中材国际：2025H1 境外新签合同高增长，股息率具备吸引力-2025.07.23【兴证建筑】中材国际 2024 年报点评：海外业务开拓成效显著，运维业务表现亮眼-2025.03.27 分析师：黄杨分

2、析师：黄杨 S0190518070004 分析师：李明分析师：李明 S0190524060003 分析师：季贤东分析师：季贤东 S0190522100003 中材国际(600970.SH)中材国际中材国际 2025 年报点评：年报点评：海外高景气海外高景气，分红，分红率提升率提升 投资要点：投资要点：中材国际中材国际发布发布 2025 年报：年报：公司 2025 年实现营业总收入 495.99 亿元，同比增长 7.53%。实现归母净利润 28.62 亿元，同比减少 4.06%。实现扣非后归母净利润 26.01 亿元，同比减少 4.42%。其中，Q4 实现营业收入 166.01 亿元，同比增长

3、15.31%。实现归母净利润 7.88 亿元，同比减少 14.61%。海外海外业务高景气业务高景气，支撑公司收入稳健增长支撑公司收入稳健增长。订单方面，2025 年公司新签合同 712.35 亿元，同比增加 12%，境内、境外分别新签订单 262.11/450.24 亿元，同比分别变动-4%/+24%。收入方面，工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务收入分别为292.09/69.58/134.09 亿元，同比分别变动+7.68%/+11.98%/+3.78%；境内、境外分别实现营收 221.24/271.62 亿元，同比分别变动-6.44%/+21.98%。2025 年境外营收占比提升至 5

4、4.76%，同比增加 6.49pct，境外新签业务占比提升至 63.20%，同比增加6.15pct。截至 2025 年底，公司在手订单总金额 1184.27 亿元，同比增加 14.57%，是2025 年营业收入的 2.4 倍。公司加大海外业务开拓力度，SINOMA 装备认可度持续攀升，签署海外重大项目增加，海外订单、收入快速增长。毛利率下滑毛利率下滑&减值计提增加，公司利润略微承压减值计提增加，公司利润略微承压。公司 2025 年实现归母净利润 28.62亿元，同比减少 4.06%，公司收入增长，而利润下滑，主要是公司利润率下滑、减值计提增加所致。具体来看，公司 2025 年实现综合毛利率 1

5、8.50%，同比下降 1.12pct；实现净利率 6.21%，同比下降 0.77pct。公司 2025 年资产+信用减值损失为 10.06 亿元，同比增长 6.04 亿元，占收入端比重为 2.03%，同比上升 1.16pct。2025 年经营性现金流减少年经营性现金流减少，但但分红分红率提升率提升。2025 年经营性现金流净流入 17.83 亿元，同比少流入 5.07 亿元，海外项目回款情况更好，随着海外业务占比提升，以及装备业务、运维业务的持续推进，预期公司现金流将逐步改善。公司拟以 2025 年年末总股本262,181.95 万股为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 4.80 元（含税

6、），同比增加 0.5元，分红总额达到 12.58 亿元，分红比例 43.97%，同比增加 4.12pct。装备运维装备运维并进并进，两外延伸加速，两外延伸加速。1）装备：装备业务新签合同 93.04 亿元，同比提升29.87%；其中，境外装备业务新签 47.46 亿元，同比增长 51%，占比提升 7pct 至 43%；装备外行业合同/收入占比 42%/40%，同比提升 6.5pct/3pct。矿山装备拓展成效显著，SINOMA 装备认可度持续攀升，成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等，立磨在新材料行业得到应用。2)运维：水泥运维：在执行水泥运维服务生产