【开源证券】上市券商2026Q1前瞻：中信证券1季报超预期，看好头部券商盈利高景气-260410（3页）.pdf

1、证券证券 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 证券证券 2026 年 04 月 10 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 扣非净利润符合预期，财富管理与海外业务是亮点上市券商2025年报简评-2026.4.2 江苏省内券商牌照合并，增强长三角资源禀赋能力东吴证券收购东海证券控制权点评-2026.3.2 中信证券中信证券 1 季报超预期季报超预期，看好头部券商盈利高景气看好头部券商盈利高景气 上市券商上市券商 2026Q1 前瞻前瞻 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师） 证书编号：S0790520050001 证书编号

2、：S0790524040002 2026Q1 新开户超预期，市新开户超预期，市场交易量、两融、场交易量、两融、A/H 股股 IPO 显著增长显著增长（1）经纪：2026Q1 新开户 1204 万户，同比+61%，3 月 460 万新开户超预期增长，市场股基 ADT 为 3.1 万亿，环比+28%，同比+77%，两融融资规模 2.6 万亿，环比+3%，同比+36%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。（2）投行：2026Q1 A 股 IPO 规模/单数分别为 259 亿/30 单，同比+57%/+11%，港股 IPO 规模/单数 1100 亿港元/40 单，同比增长+48

3、9%/+150%。预计头部券商投行收入同比高增。（3）资管：2026Q1 新发股+混基金同比+75%，2025 年末券商资管总 AUM 保持增长，预计资管收入延续增长。（4）投资：2026Q1 股跌债涨，沪深 300 下跌 3.9%，中证综合债指数上涨 0.8%，券商自营仍以债券为主，方向性权益仓位有限，叠加 2025 年下半年海外和衍生品扩表明显，预计投资收益同比增长。中信证券中信证券 1 季报营收和净利润超预期，预计自营表现稳健季报营收和净利润超预期，预计自营表现稳健 4 月 9 日盘后，中信证券披露 1 季度业绩快报，营收和归母净利润分别为 232 亿/102 亿，分别同比+41%/+5

4、5%，营收和净利润均实现较明显的超预期增长。短期AH 股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，经纪与大财富管理、海外业务扩表和投行+投资是行业盈利成长性的持续力量。上修盈利预测上修盈利预测，看好头部券商盈利高景气看好头部券商盈利高景气 中信证券 1 季报超预期，头部券商自营投资收益具有稳健性，我们上修上市券商整体业绩预期，上修上市券商 1 季报扣非归母净利润增速至 43%。预计头部券商盈利增速有望领跑行业，海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商领跑优势。海外扩表将打开增长与盈利空间，财富管理持续受益于居民财富迁移，投行+投资服务新质生产力带来增量，三大业务驱动券商基本面稳中向好，2026

5、 年净利润增长持续性可期。当前板块估值 PB、PE 为 1.16、14.88 倍，是 10 年分位数10%、4%水平，头部券商部分破净，PE 低于 10 倍，估值和基本面严重背离。推荐华泰证券、广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司 H、同花顺、国信证券。风险提示：风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。-10%0%10%19%29%38%2025-042025-082025-12证券沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3

6、 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师承诺分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉