【华联期货】国债周报：R007与OMO政策利率的倒挂-260412（34页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货国债国债周报周报R007R007与与OMOOMO政策利率的倒挂政策利率的倒挂2026041220260412期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号作者：石舒宇作者：石舒宇期货从业资格号：F031176640769-22116880审核：孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询从业证书号：Z0014688期货交易咨询从业证书号：Z0022772请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议

2、投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略周度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点本周各期限品种走势分化明显：1年期国债收益率从4月7日的1.2193%下降至4月10日的1.2026%，累计下行1.67BP；5年期国债收益率从1.5462%上升至1.5540%，累计上行0.78BP；10年期国债收益率从1.8157%下降至1.8127%，累计下行0.30BP；

3、30年期国债收益率从2.3640%下降至2.3205%，累计下行4.35BP，其中30年期下行幅度最大，1年期次之。本周银行间市场资金面延续了3月以来的宽松态势，短期资金利率保持低位运行。其中，DR001加权平均利率小幅下行并稳定在1.22%附近，接近1.2%的绝对下限（即OMO-20BP的临时隔夜正回购利率），反映出市场短期流动性极为充裕，资金拆借成本处于低位。央行一季度货币政策例会重申“保持流动性充裕”，并特别提出“关注长期收益率的变化”，这一表态既稳定了市场对流动性的预期，也暗示了央行对长端利率过快上行的警惕，为国债市场提供了政策支撑。央行持续维持地量逆回购操作，当前银行体系流动性极为充

4、裕，央行无需通过大规模投放资金来调节市场，同时也意在引导市场流动性稳定，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，整体货币政策适度宽松的方向未发生改变。4月以来央行已通过逆回购和买断式逆回购实现大规模净回笼，截至4月7日，合计净回笼规模已达22507亿元。进入4月后，资金利率随季节性因素进一步下沉，呈现明显的中枢下移特征。其中，R007（银行间7天质押式回购利率）回落至1.4%以下，与当前OMO政策利率形成倒挂，短期资金供给充裕，反映出当前货币政策适度宽松的导向。央行可能通过预期管理、操作态度微调等方式，引导资金利率逐步回归至与政策利率匹配的合理水平。后续资金面或呈现“先松后紧”的格局。当前市场仍

5、处于流动性充裕的窗口期，短期内资金利率将维持低位运行；但随着4月中下旬传统缴税大月到来，叠加年度汇算清缴、季度月政府债发行节奏加快等因素，资金面压力将逐步显现，预计4月中下旬和月末资金利率中枢可能显著抬升。4月地方债计划发行规模达9219亿元，同比增加3689亿元，将进一步加大流动性占用压力。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点2026年二季度，多家银行再度启动人民币存款挂牌利率调整，短期存款产品成为此轮调整的核心焦点。吉林银行、厦门银行、福建海峡银行等多家区域性银行率先发力，陆续发布公告称，自4月

6、1日起下调部分期限的人民币存款挂牌利率，涉及活期、三个月、半年等短期品种，调整幅度贴合市场整体趋势。回顾2026年初，为冲刺“开门红”业绩，各大银行普遍采取阶段性措施抑制存款利率下行，通过适度提高短期存款利率、推出特色存款产品等方式吸纳资金，助力年初业务开门红。随着“开门红”活动正式收尾，银行不再需要通过阶段性利率优惠吸引存款，行业逐步回归常态化利率管理模式，存款利率调整节奏也恢复至正常水平。流动性的持续宽松与货币政策的稳健发力，也为债券市场带来了积极信号，债券市场有望继续吸引资金流入。在美伊冲突前景不明、全球经济复苏乏力的背景下，债券作为低风险资产，其避险属性和收益稳定性进一步凸显，成为各类