东方电气(600875)-A股公司2025年报点评：能源装备全面突破订单增长业绩可期-260410（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评公司点评|东方电气东方电气 能源装备全面突破，订单增长业绩可期 东方电气（600875.SH）2025 年报点评 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 600875.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 38.31 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 刘荣辉刘荣辉 S0800525100002 17362115258 相关研究相关研究 东方电气：业绩表现持续向上，新增订单增长带来未来业绩支撑东方电气（600875.SH）2025 年

2、三季报点评 2025-11-09 东方电气：公司发展重回上升通道，能源装备业务多点开花东方电气（600875.SH）2025年中报点评 2025-09-03 东方电气：核电项目再中标，能源转型迎利好东方电气（600875.SH）核电项目中标点评 2025-06-12 事件：事件：2026 年 4 月 1 日，公司披露 2025 年年度报告，2025 年全年营业收入 775.83 亿元，同比+13.11%；归母净利润 38.31 亿元，同比+31.11%；公司销售毛利率 15.94%，同比+1.77pct；销售净利率 5.11%，同比+0.32pct；2025 年全年公司研发费用 32.61 亿

3、元，同比+8.38%。气、核、风、水全面突破，国产能源装备持续领跑。气、核、风、水全面突破，国产能源装备持续领跑。公司 2025 年在传统能源装备方面仍保持优势，核电、气电市占率均居行业第一。15MW 燃机实现满负荷运行并具备纯氢燃烧能力，自主研发的 G50 燃机首批机组累计运行超10000 小时，10 台订单顺利落地，G50 中心燃机高温透平叶片精铸产线建设项目、全重实验室大功率燃气轮机燃烧器试验平台建设项目进度持续推进，自主燃机；核电方面，世界首座 600 兆瓦商用高温气冷堆示范工程核心主设备完成研制交付；风电方面，漂浮式风电耦合制氢平台通过认证；水电方面，建成西藏林芝高原水电机组产研基地

4、，扎拉 500 兆瓦冲击式机组关键部件完成验收交付，并推动自主励磁、大容量 SFC 订单落地。气、核、风、水全产业链持续突破，公司持续引领能源装备行业高端化、自主化。需求高景气，订单支撑未来业绩增长。需求高景气，订单支撑未来业绩增长。2025 年全年公司订单持续增长，新增生效订单 1172.51 亿元，同比增长 15.93%，其中能源装备制造占 67.33%，制造服务占 22.15%，新兴产业占 10.52%。国际市场新生效合同额超 140亿元，订单涵盖百万千瓦核电机组、50MW 重型燃机、抽水蓄能机组等。公司在手订单充足，国际业务持续深化，必将受益于全球电力需求释放浪潮。投资建议：投资建议：

5、公司在手订单支撑业务增长，主业+新兴产业双轮驱动，业绩将持续增长。我们预计 2026-2028 年公司实现归母净利 46.80/56.57/69.72 亿元，同比+22.2%/+20.9%/+23.2%，对应 EPS 为 1.35/1.64/2.02 元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。核心数据核心数据 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）68,593 77,583 87,378 96,414 108,561 增长率 15.2%13.1%12.6%10.3%12.6%归母净利润(百万元)2,922

6、 3,831 4,680 5,657 6,972 增长率-17.7%31.1%22.2%20.9%23.2%每股收益（EPS）0.84 1.11 1.35 1.64 2.02 市盈率（P/E）45.3 34.6 28.3 23.4 19.0 市净率（P/B）3.4 2.9 2.7 2.5 2.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -1%28%57%86%115%144%173%202%2025-042025-082025-12东方电气沪深300证券研究报告证券研究报告 2026 年 04 月 10 日 公司点评|东方电气 西部证券西部证券 2026 年年 04 月月 10 日日 2|请