【信达期货】纸浆早报：宏观驱动偏弱 期现同步向下-260413（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款 1期货研究报告商品研究纸浆早报走走势势评评级级：纸纸浆浆震震荡荡佟显云纸浆研究员从业资格证号：F03137770投资咨询证号：Z0021356联系电话：0531-80966836邮箱：信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼邮编：311200宏宏观观驱驱动动偏偏弱弱期期现现同同步步向向下下Table_ReportDate报告日期：2026 年 4 月 13日报报告告内内容容摘摘要要:资资讯讯：1、山东、江浙地区针叶报价 4950，阔叶 4580,低端俄针 4900。盘盘面面：纸浆收到

2、商品整体趋弱走势影响，期货下跌去升水，现货同步调降，形成共振下跌。10 日收盘成交量 11.6 万手，-36393 手，持仓量 12 万手，-1122 手。主力机构前 20 名持仓净空单 20381，移仓 09。供供给给：国家统计局数据，3 月中旬进口针叶浆 5183.0 元/吨，较上期下降68.2 元，跌幅 1.3%。钢联数据，2 月进口 228.5 万吨，较上月减少 28.83万吨。需需求求：现货报价下降，钢联周度数据：4 月 3 日，双胶纸贸易商库存 54.9，+0.1 万吨，生产企业库存 153.85，+1.66 万吨，铜版纸贸易商库存 39.2，+0.2 万吨，生产企业库存 44.0

3、4，+0.48 万吨，白卡纸厂内库存 152，+3万吨，商业库存 308，+3 万吨，生活用纸生产企业库存 63.21，+0.03 万吨。库库存存与与结结构构：钢联周度数据：4 月 3 日，全国港口库存 235.2 万吨，-4.3 万吨，青岛港 158.2，减+0.6 万吨，常熟港 58.6，-3.7 万吨。期货仓单场内仓单176034 吨，+1403 吨，厂库仓单 15000 吨。结结论论：纸浆自身高库低需的格局仍旧对价格形成持续的且难以逆转的压力，这种情况下，如果宏观情绪趋弱，纸浆很容易率先下杀，考验下方成本支撑。从产业微观层面来看，尽管上周港口出现小幅去库现象，纸浆期货价格并没有走强，反

4、而出现连续的下跌行情，绝对价格的支撑作用或许没有想象中可靠。但另一方面，进口价格倒挂以及低价负反馈或许能够作为部分价格支撑。操操作作建建议议：观望。区间 4950-5150。风风险险提提示示：1、宏观风险事件；2、05 交割逻辑。请务必阅读正文之后的免责条款 2一、一、现货与基差现货与基差图图 1：山东地区针叶浆报价（元：山东地区针叶浆报价（元/吨）吨）图图 2：山东地区阔叶浆报价（元：山东地区阔叶浆报价（元/吨）吨）品牌价格变动月亮50500银星51000凯利普53500低端俄针49500品牌价格变动金鱼46000明星46000小鸟45800布阔45000资料来源：钢联，信达期货研究所资料来

5、源：钢联，信达期货研究所图图 3：俄针基差（元：俄针基差（元/吨）吨）图图 4：针叶浆均价拟合基差（元：针叶浆均价拟合基差（元/吨）吨）资料来源：钢联，信达期货研究所资料来源：钢联，信达期货研究所二、二、纸浆库存纸浆库存图图 5：全国港口库存（周：全国港口库存（周/万吨）万吨）图图 6：SHFE 期货库存（吨）期货库存（吨）资料来源：钢联，信达期货研究所资料来源：SHFE，信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款 3图图 7：青岛港库存（周：青岛港库存（周/万吨）万吨）图图 8：常熟港库存（周：常熟港库存（周/万吨）万吨）资料来源：钢联，信达期货研究所资料来源：钢联，信达期货研究所三、三、纸

6、浆进口数据纸浆进口数据图图 9：中国纸浆进口数量（月：中国纸浆进口数量（月/吨）吨）图图 10：纸浆主要进口国数量（月：纸浆主要进口国数量（月/吨）吨）资料来源：隆重资讯，信达期货研究所资料来源：中国海关总署，信达期货研究所四、四、下游纸品库存与消费下游纸品库存与消费图图 11：双胶纸贸易商库存（周：双胶纸贸易商库存（周/万吨）万吨）图图 12：双胶纸生产企业库存（周：双胶纸生产企业库存（周/万吨）万吨）资料来源：钢联，信达期货研究所资料来源：钢联，信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款 4图图 13：铜版纸贸易商库存（周：铜版纸贸易商库存（周/万吨