国内外企业布局上游能源环节的动向——当前经济与政策思考-260410（12页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分国内外企业布局上游能源环节的动向国内外企业布局上游能源环节的动向当前经济与政策思考当前经济与政策思考证券研究报告/宏观专题报告2026 年 04 月 10 日分析师：杨畅分析师：杨畅执业证书编号：执业证书编号：S0740519090004Email：分析师：夏知非分析师：夏知非执业证书编号：执业证书编号：S0740523110007Email：相关报告相关报告报告摘要海内外科技企业均有向上游能源环节延伸布局的动作，海外科技巨头围绕核能、风光等可再生能源及天然气电站形成多元化布局：在核能领域通过项目融资、股权投资和PPA 锁定长期稳

2、定电力；在风光领域以 PPA 为主并向资产收购延伸；同时探索水电、地热、氢能等路径，并在现实约束下大规模自建天然气电站以保障算力用电，整体呈现从“买电”向“控电”的延伸。相比之下，国内科技企业布局仍以非传统能源为主，包括风光储微电网、绿电直供及PPA 等方式，在核能、氢能等领域以战略性股权投资和前沿技术卡位为主，对化石能源更多体现为数字化赋能而非发电侧布局。对比海内外来看，双方核心动因一致，均源于 AI 算力扩张带来的能源安全需求上升；但海外企业更强调主动控制能源、路径多元且重资产介入更深，而国内企业则更多在既有电力体制内优化配置，侧重绿色合规与区域资源消纳，布局方式以合作与间接参与为主，能源

3、选择相对集中于风光等成熟路径。风险提示：海外政策风险；地缘政治风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。宏观专题报告宏观专题报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录1.海外企业布局上游能源环节的动向海外企业布局上游能源环节的动向.32.国内企业布局上游能源环境的动向国内企业布局上游能源环境的动向.83.海外企业与国内企业的共同点与差异点海外企业与国内企业的共同点与差异点.104.风险提示风险提示.11图表目录图表目录图表1：大型科技企业在核能领域的典型布局.4图表2：截至 2025 年 3 月，亚马逊、谷歌、Meta 和

4、微软已签约的无碳能源装机容量（MW）.5图表3：全球 CCS 项目管线的二氧化碳捕集能力（百万吨）自 2017 年来大幅增长.7图表4：德克萨斯州大型用电负荷申请量与已获批准接入电网容量（MW）.8图表5：2020-2035 年美国数据中心电力来源预测（TWh）.8WUOWtQwPyQmPrOqPmMzRnRbRaO7NnPqQpNtNjMqQsOeRqRsPbRoPqQMYnQtRNZpOqM宏观专题报告宏观专题报告-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分1.海外企业布局上游能源环节的动向海外企业布局上游能源环节的动向海外科技巨头围绕核能、风光等可再生能源及天然

5、气电站形成多元化布局。在核能领域通过项目融资、股权投资和 PPA 锁定长期稳定电力，在风光领域以 PPA 为主并向资产收购延伸，同时探索水电、地热、氢能等路径，并在现实约束下大规模自建天然气电站以保障算力用电，呈现从“买电”向“控电”的延伸。1、非传统能源：、非传统能源：（1）核能核能：科技巨头主要聚焦核能发电端科技巨头主要聚焦核能发电端，通过联合开发通过联合开发、股权投资股权投资、PPA协议等方式布局，涵盖存量扩建与增量路线探索。协议等方式布局，涵盖存量扩建与增量路线探索。一是项目融资支持一是项目融资支持，如如 Meta 和亚马逊布局核能新技术和亚马逊布局核能新技术。2026 年 1 月，M

6、eta与核能创新企业 Terra Power 宣布达成协议，将在美国共同开发最多 8 座Natrium-1 型反应堆及配套储能系统。该项目将为 Meta 提供高达 2.8GW 的无碳基础负荷电力；凭借 Natrium 技术创新的内置储能系统，总发电量可提升至 4GW。根据该商业协议，Meta 将提供资金支持 Natrium 反应堆的部署，首批机组最早将于 2032 年交付。该协议支持两台新型 Natrium 机组的早期开发工作，并赋予 Meta 公司最多六台额外 Natrium 机组的供能权益。如亚如亚马逊投资马逊投资 Energy Northwest、Dominion Energy。2024