2026年3月进出口数据点评：非趋势性扰动导致单月出口增速明显放缓-260414（5页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2026 年 4 月 14 日 点评点评报告报告 2022026 6 年年 3 3 月进出口数据点评月进出口数据点评 频率：每月频率：每月 事件事件：按美元计价，按美元计价，2026 年年 3 月我国进出口总值月我国进出口总值 5909.4 亿美元，同比增长亿美元，同比增长12.7%；其中出口；其中出口 3210.3亿美元，同比增长亿美元，同比增长 2.5%；进口；进口 2699.0 亿美元，同比亿美元，同比增长增长 27.8%；贸易顺差；贸易顺差 511.3 亿美元，同比下降亿美元，同比下降 49.8%。若看一季度累计，我。若看一季度累计

2、，我国进出口总值国进出口总值 1.69 万亿美元，同比增长万亿美元，同比增长 18.0%；其中出口；其中出口 9774.9 亿美元，同亿美元，同比增长比增长 14.7%；进口；进口 7131.6 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 22.7%。整体而言，整体而言，2026年 3月外贸的核心特征，不是外需突然失速，而是短期扰动集中释放下，出口增速从年初高位回归常态，进口则在复工补库和生产修复带动下明显走强。第一，出口同比仅增长 2.5%，较 1-2 月累计的21.8%明显放缓，说明此前春节错位、低基数、订单前置和集中出货形成的高增速已难持续。第二，进口同比升至 27.8%，明显强于出口，说明国内生

3、产链条运转并不弱，企业在节后复工和补库过程中，对资源品、高技术中间品和部分资本品的需求同步抬升。从从 3 月的特殊影响因素看，出口放缓至少受到了两类非趋势性扰动：一是月的特殊影响因素看，出口放缓至少受到了两类非趋势性扰动：一是中东战争抬升能源与运输成本，二是节后复工中东战争抬升能源与运输成本，二是节后复工节奏不一节奏不一使得部分订单并未使得部分订单并未完全转化为当月出货。完全转化为当月出货。一方面，伊朗方向冲突升级后，油价上行、航运不确定性加大、全球企业与居民对未来支出的谨慎情绪上升，这会直接压制海外补库和消费型进口需求，也会扰动部分外贸订单的发运节奏。另一方面，从 3 月 PMI 分项看，新

4、订单指数回升至 51.6%，新出口订单指数也较2 月大幅回升 4.1 个百分点至 49.1%，但生产指数仅回升至 51.4%，修复斜率弱于订单，这说明订单端恢复快于生产与交付端。这个意义上，3 月单月出口偏弱并不能简单线性外推。从出口商品结构看，从出口商品结构看，2026 年年 3 月出口依然呈现非常鲜明的“高端制造偏月出口依然呈现非常鲜明的“高端制造偏强、传统品类分化”格局，说明出口总量放缓并未改变产业升级主线。强、传统品类分化”格局，说明出口总量放缓并未改变产业升级主线。3月集成电路出口同比增长 84.92%，汽车增长 43.85%，船舶增长35.76%，自动数据处理设备增长 37.11%

5、，高新技术产品增长 31.36%，这些领域仍是出口最核心的支撑力量，反映在电子、汽车、装备制造和高端机电领域的竞争力继续提升。相较之下，手机仅增长 2.45%，通用机械设备下降 15.00%，家用电器下降 15.20%，汽车零配件下降 12.25%，说明传统耐用品、部分成熟电子链条和一般制造品类，对外需波动更敏感，在 3 月更容易受到海外需求放缓、运输扰动的压制。从出口目的地看，从出口目的地看，3 月外需继续体现出“美国拖累、多元市场对冲”的特月外需继续体现出“美国拖累、多元市场对冲”的特征，这也是判断上半年外需仍偏稳的重要依据。征，这也是判断上半年外需仍偏稳的重要依据。3 月对美国出口同比下

6、降26.49%，对整体出口形成约-3.39 个百分点拖累，仍是最大的负向来源；但与此同时，对欧盟出口增长 8.63%，对东盟增长 6.36%，对日本增长3.32%，对韩国增长 19.57%，对印度增长 12.73%，对俄罗斯增长20.63%，对我国香港增长 40.97%，其中我国香港、东盟和欧盟分别形成较明显正拉动。这说明当前我国出口并不是需求塌陷，而是出口增量来源继续从美国转向东盟、欧盟、我国香港以及其他新兴市场，市场多元化仍 相关报告相关报告 1、高附加值商品出口“量价齐升”2026-3-10 张静静张静静 S1090522050003 罗丹罗丹 S1090524070004 非趋势性扰动