【恒力期货】日报系列-260420（17页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.4.2001 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.302 芳烃-聚酯.3【PTA】.303 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.404 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.605 有色金属.6【黄金】.6【白银】.6【铜】.7【铝】.7附录：各版块日度数据监测.9日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：局势反复油价高开，关注美伊谈判情况基本面：基本面：霍尔木兹海峡通航情况反复。上周五伊朗重新开放霍尔木兹海峡，油价大幅下跌；然而不久后海峡再度封

2、锁，周一油价高开。目前霍尔木兹海峡通行油轮数量依然偏低。后续需持续跟踪地缘局势演变，并重点关注霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航情况。宏观：宏观：3 月油价飙升，推动美国 CPI 大涨，核心 CPI 相对持平。美国 PPI 上涨幅度低于预期，缓解了市场对于战争推动能源价格飙升进而引发通胀的担忧。伴随美伊谈判预期上升，市场避险情绪回落。地缘政治：地缘政治：地缘局势反复，目前油市倾向美伊局势处于降温路径。美伊现阶段停火协议将于北京时间周三上午到期。特朗普称美伊即将复谈，伊朗称拒绝与美国进行第二轮谈判，重点关注后续发展。短期来看，石油市场对地缘消息的敏感性走弱，但依然受此驱动。尽管美伊双方态度强硬，但目前

3、仍倾向于通过外交途径化解冲突。后续需关注美伊进一步谈判的进展，同时警惕局势升级的风险。风险提示：风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：地缘再次反转，汽油旺季需求托底 HI5基本面：基本面：高硫方面，驱动仍在消息面。地缘局势仍然反复，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，而基本面来看，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，高硫持续偏强运行。地缘方面，霍尔木兹海峡短暂开放后重新关闭，美伊或于 4 月 21 日重启谈判，停火协议 22 日到期，局势仍然高度紧张，目前美伊双方核心诉求差距仍然较大，短期内达成全面协议难度极高，市场对于地缘的反应已有所下降。基本面来看，中东浮仓再创

4、新高，有消息称伊拉克 4 至 6 月或通过叙利亚出口超 50 万吨/月高硫，将部分缓解供应；俄罗斯乌斯季-卢加港燃料油装船量显著下滑，目前俄罗斯已有超 60 万桶/日炼能停运，高硫供应依旧偏紧。霍尔木兹海峡通行情况反复，“双重封锁”进一步恶化同行情况，目前航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存日报日报市场有风险，投资需谨慎在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。低硫方面，由于 4 月主要出口国供应环比上涨，供应预期好转下，低硫裂解呈现下降趋势，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫裂解下方空间有限，目前高低硫价差再次回归

5、低位，底部支撑较强。供应端来看，巴西炼厂提负，已上调 3 月出港量，预计后续也将上调 4 月出港；阿尔及利亚、俄罗斯 4 月出港均处高位，虽然阿祖尔断供下低硫供应仍然紧张，但已有所缓解。到港看，新加坡、中国实际到港量仍然偏低，尤其是新加坡调油料 4 月到港量接近于 0，虽然出港量有所回升，但运往新加坡仍需要时间。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，船燃需求转移至亚洲；夏季汽油旺季来临也将提供支撑。整体来看，供应预期好转下，低硫裂解持续夏季，带动高低硫价差回归低位，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫估值底部有支撑。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPG】逻

6、辑：逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑基本面：基本面：当前市场仍聚焦于美伊局势。上周后期，受双方有意重启和平谈判的消息影响，市场紧张情绪有所缓解，全球 LPG 价格维持在偏低位运行。截至报告期，FEI 丙烷价格报 736 美元/吨。短期来看，此前宣布的两周临时停火将于 4 月 22 日正式到期，而伊朗方面尚未对传闻中 4 月21 日在巴基斯坦复谈的消息予以官方确认。同时，双方在关键问题上仍存在分歧，谈判前景充满变数。市场普遍认为，短期内双方难以顺利达成停战协议，更可能维持当前不断延长停火的模式。在此背景下，下周 LPG 价格预计将受消息面影响而大幅震荡。但在局势尚未明确缓和、尤其是霍尔木兹海峡未