【国金证券】量化配置视野：4月底部区间维持稳健配置-260417（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 金融工程组 分析师：高智威（执业 S1130522110003）gaozhiw 分析师：许坤圣（执业 S1130524110001） 4 4 月底部区间维持稳健配置 月底部区间维持稳健配置 市场概况 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏弱，其中沪深 300 跌幅最小，下跌-5.53%，中证 2000 下跌-10.70%，中证 1000 和中证 500 分别下跌-10.99%和-12.02%，万得全 A 下跌 8.73%，沪深 300 下跌-5.53%，上证 50 下跌-7.02%。债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高

2、，其中信用债（7-10 年）上涨 0.64%，信用债（3-5 年）上涨 0.46%，国债（7-10 年）上涨 0.14%，国债（3-5 年）上涨 0.27%，信用债（1 年以下）上涨 0.20%，国债（1-3 年）上涨 0.24%。商品方面分化显著，有色金属下跌-4.84%，农产品上涨 0.70%，能化与黑色系分别上涨26.44%和 4.38%，贵金属跌幅最大，下跌-14.84%。宏观环境方面，经济增长方面，同比景气度边际回升。2 月工业产量与利润数据出现边际修复。2 月工业增加值同比增长 6.3%，较上月回升 0 个百分点。利润端改善更为明显，2 月工业企业利润总额当月同比增长 12.47%

3、，较上月回升7.17 个百分点；累计同比增长 15.2%，较上月回升 14.6 个百分点。进出口方面，2 月出口金额同比增长 39.6%，较上月上升升 29.6 个百分点；进口金额同比增长 13.8%，较上月下降 11.84 个百分点，出口端改善幅度更为明显。领先指标方面，PMI 分项显示生产端有所回调。2026 年 3 月生产指数为 51.4，较上月上升 1.8 点；新订单指数为 51.6，较上月上升 3.0 点；新出口订单指数为 49.1，较上月上升 4.1 点，内外需均有所走强。信用方面，融资增速稍显回落。2 月社会融资规模存量同比为 8.2%，较上月持平。新增社会融资规模为 23855

4、 亿元，较上月少增 48853 亿元，较上年同期多增 1552 亿元。货币方面，国债收益率曲线整体小幅走平。各期限国债收益率月度变动区间为下行 15.78BP 至上行 4.18BP，平均下行6.67BP，期限利差有所加大。其中短端各品种表现分化，1 个月期下行 15.73BP 为各期限最大跌幅，3 个月期下行13.64BP、6 个月期下行 14.12BP，9 个月期下行 2.83BP；长端利率呈回落态势，1 年期小幅下行 9.56BP，5 年期下行0.37BP、7 年期上行 0.65BP，10 年期上行 4.18BP。人工智能全球大类资产配置模型观点 人工智能全球大类资产配置模型观点 4 月份

5、全球大类资产配置策略建议权重国债指数 70.20%，ICE布油 13.50%，德国 DAX3.26%，纳斯达克 7.93.%，日经225 5.11%。其中国债指数降低权重，SHFE 黄金下调至零，并小幅增配ICE 布油、德国 DAX、纳斯达克。3 月全球大类资产配置策略月涨跌幅为 3.17%，基准策略月涨跌幅为-3.56%。股债配置模型观点 股债配置模型观点 基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的股债配置结果显示，4 月进取型、稳健型与保守型的股票权重分别为25.00%、13.50%和 7.88%。宏观信号拆分看，4 月经济增长层面信号强度为 50%，货币流动性层面信号强度为 0%。模型当月

6、表现较好，3 月进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为-2.47%、-1.02%和 0.21%。红利风格择时配置模型观点 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的 4 月中证红利推荐仓位为 100%。从信号构成看，经济增长维度的多数指标发出看多信号，货币流动性维度的指标未发出看多信号，最终合成信号为 100%。策略整体表现稳定，择时策略年化收益率 16.17%，年化波动率 17.20%，最大回撤-21.22%，夏普比率 0.93，相较中证红利全收益指数表现更优。风险提示 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。量化配置视野 量化配