【开源证券】硅宝科技（300019）-公司信息更新报告：工业胶、热熔胶营收高增，盈利能力短期承压-260421（6页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 硅宝科技硅宝科技（300019.SZ）2026 年 04 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/20 当前股价(元)20.41 一年最高最低(元)26.65/16.61 总市值(亿元)80.24 流通市值(亿元)75.23 总股本(亿股)3.93 流通股本(亿股)3.69 近 3 个月换手率(%)176.49 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 归母净利润同比高增，硅碳负极项目完工转固公司信息更新报告-2025.10.22 Q2 营收、归母净利润环比增长，密封胶、热熔

2、胶、硅碳负极业务多点开花公司信息更新报告-2025.8.24 工业胶、热熔胶营收高增，盈利能力短期承压工业胶、热熔胶营收高增，盈利能力短期承压 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）徐正凤（分析师）徐正凤（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790524070005 原材料有机硅景气底部反弹，原材料有机硅景气底部反弹，公司公司产品价格上调、产品价格上调、2026Q1 盈利盈利短期短期承压承压 公司 2025 年实现营收37.51 亿元，同比+18.8%；归母净利润 2.79 亿元，同比+17.3%；其中 Q4 营收11 亿元，同比+7.2

3、%、环比+16.6%；归母净利润 0.49 亿元，同比-37.5%、环比-34%。2026Q1 实现营收 8.43 亿元，同比+8.27%、环比-23.41%；归母净利润 0.46 亿元，同比-35.12%、环比-7%，2025Q4 以来原材料有机硅景气底部反弹，公司产品价格上调仍需传导时间，短期盈利有所承压。我们下调 2026-2027 年、新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.53（-0.82）、4.26（-0.78）、5.06 亿元，对应 EPS 为 0.90、1.08、1.29元/股，当前股价对应 PE 为 22.8、18.8、15.9 倍。

4、我们我们看好公司看好公司稳步推进稳步推进项目建项目建设和设和投资并购投资并购，规模优势进一步凸显规模优势进一步凸显，市场份额持续提高市场份额持续提高，维持“买入”评级。维持“买入”评级。2025 年年工业硅、热熔胶业务营收高增长工业硅、热熔胶业务营收高增长，有序推进硅碳负极和上海基地项目，有序推进硅碳负极和上海基地项目 分业务看，分业务看，2025 年公司建筑胶、工业胶、热熔胶、硅烷偶联剂分别实现营收 15.49、9.21、10.67、1.75 亿元，同比分别+0.1%、11.4%、87.1%、-10.5%；毛利率为 21.21%、31.75%、15.42%、3.60%，同比分别-0.39、+

5、1.09、+4.86、-1.27pcts；建筑胶、工业胶、热熔胶销量分别为 16.9、4.6、8.3 万吨，同比分别+12.4%、+8.1%、+89.0%；均价为 9,183、20,000、12,861 元/吨，同比分别-11.0%、+3.0%、-1.0%。盈利能盈利能力方面，力方面，2026Q1 销售毛利率、净利率为 17.82%、5.46%，同比分别-3.6、-3.65pcts，相较 2025 年报分别-3.22、-1.97pcts。据 Wind 和百川盈孚数据，2025 年有机硅DMC 市场均价 12,329 元/吨，同比-12.0%，2025 年末“反内卷”行业会议召开，企业达成减产共

6、识并落地错峰减排调控措施，价格逐步回升。截至 4 月 20 日，有机硅 DMC 市场价格 14,800 元/吨，同比+18.4%、较 2026 年初+8.0%。针对原材料价格上涨，公司产品已开展了不同程度的价格上调，持续优化经营策略，有助于维护稳健的经营态势和盈利能力。此外，公司稳步推进锂电池用硅碳负极项目及上海基地有机硅先进材料研究及产业化开发项目，预计于 2026-2027 年陆续建成投产，我们看好公司高附加值产能有序投放带来充足成长动力。风险提示：风险提示：原材料及产品价格波动、下游需求不及预期、行业政策不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A