房地产行业统计局数据点评：销售环比有所改善政策持续放松-260421（10页）.pdf

1、评级：增持(维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要事件：国家统计局公布数据显示，2026年1-3月，商品房销售面积为19525万平方米，同比10.4%，商品房销售额为17262亿元，同比-16.7%。全国房地产开发投资累计完成17720亿元，同比-11.2%。6关注板块龙头公司，看好长期投资价值，1.行业宏观数据汇总2026年1-3月，商品房销售面积为19525万平方米，同比下降10.4%，较2026年1-2月增速上升3.1个百分点。其中，住宅销售面积下降13.1%，办公楼销售面积上升19.6%，商业营业用房销售面积下降6.9%。商品房销售额为17262亿元，同比下降16,7%，较2

2、026年1-2月增速上升3.5个百分点。其中，住宅销售额下降18.5%，办公楼销售额上升2.4%，商业营业用房销售额下降11.6%。2026年1-3月，全国房地产开发投资完成额为17720亿元，同比下降11.2%，较2026年1-2月增速下滑0.1个百分点。其中，住宅投资为13531亿元，同比下降11.0%，较2026年1-2月增速下滑0.3个百分点，住宅投资占房地产开发投资的比重为76.4%。2.销售处于修复期，政策有望持续发力2026年1-3月销售面积同比-10.4%，较2026年1-2月的增速上升3.1pct，3月销售金额同比-16.7%,较2026年1-2月的增速上升3.5pct,住宅

3、项销售金额同比下降18.5%整体来看，办公销售表现优于住宅和商业类产品。分区域销售来看，东部、中部、西部及东北地区销售面积分别同比-9.7%、-7.4%、-13.2%、-19.2%，除东北地区外，东、中、西部三大区域销售面积同比降幅均较年初有所收窄。整体来看，2026年3月销售同比降幅有所收窄，主要系传统销售旺季，市场迎来“小阳春”所致。我们认为，当前市场一方面政策宽松的累积效应正在持续释放，另一方面销售端处于筑底阶段。目前，各地持续优化购房政策，并密集出台“去库存”相关方案，带动整体市场逐步企稳。我们判断，伴随政策持续加力，销售端修复的趋势有望延续。(divcenter)图表3：房地产销售面

4、积与销售金额累计同比增速(/divcenter)3.投资持续承压，新开工仍弱，竣工节奏略较缓2026年，1-3月房地产投资同比-11.2%，较2026年1-2月增速下降0.1pct；1-3月新开工面积增速同比-20.3%，较2026年1-2月的增速上升2.8pct；1-3月竣工面积同比下降25.0%，较2026年1-2月的增速上升2.9pct。我们认为，在房企拿地及新开工意愿依然偏弱的背景下，行业投资仍延续下行趋势。核心城市土拍市场边际活跃，但整体开工节奏仍未见明显改善，投资修复基础仍不牢固。在房企拿地强度尚处下行期的情况下，我们判断新开工增速短期仍难显著走强。综合来看，在“供需双弱”的格局未

5、明显扭转前，投资数据难以形成趋势性企稳。但随着政策端持续发力、销售端逐步修复，房企资金回笼能力有望改善，进而带动土地投资意愿回升，预计行业投资数据有望在下探过程中逐步筑底。(divcenter)图表13：100大中城市住宅类用地成交溢价率(/divcenter)4.到位资金同比仍降，融资改善空间可期2026年1-3月房地产开发企业到位资金同比-17.3%，较2026年1-2月的增速下降0.8pct。分项来看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-23.7%、127.6%、-5.3%、-20.1%及-34.6%。当前，行业融资环境虽未明显放松，但政策端持续加码，销售

6、端回暖带动资金回流，房企到位资金情况有望逐步改善。5.政策继续放松，房价有望企稳从近期70城房价指数当月同比走势来看，2026年1-3月房价同比下滑，整体呈现较弱态势，反映出市场对前期销售疲软的延迟反应。随着中央明确“房地产新模式”方向，当前行业处于政策持续宽松窗口期，各地不断优化限购、降首付、下调利率等组合式政策逐步落地。我们认为，在销售修复的驱动下，房价下行速度将进一步趋缓，整体市场价格中枢有望稳步企稳，边际预期持续改善。6关注板块龙头公司，看好长期投资价值A股与港股房地