【招商期货】商品期货早班车-260424（7页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 2026年年04月月24日日 星期五星期五 商品商品期货期货早班车早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 招商评论 贵金属 市场表现：周四市场走弱，以伦敦金计价的国际金价下跌-0.73%,收报 4704.743 美元/盎司;国内方面，金交所9999 前一交易日下跌-0.72%，收于 1037.5;上期所沪金主力合约上涨 0.14%,收于 1040.06 元/克。基本面：特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已“彻底封锁”海峡，直至伊朗愿达成协议；伊媒称伊朗启动德黑兰防空系统拦截“敌对目标”，旨在应对小型无人机，以色列否认空袭。以媒称伊议长辞去谈判团队职务；巴基

2、斯坦称美伊谈判陷僵局；美国 4 月综合 PMI 初值升至 52，创三个月新高，经济温和增长。制造业 PMI 录得 54，增长部分源于关税驱动的预防性囤货，非真实需求；服务业 PMI 升至 51.3，但仍处低位，需求疲软。昨日国内黄金 ETF 小幅流入 0.4 吨；COMEX 黄金库存为 915.6 吨，-3.6 吨；上期所黄金库存为 109.1 吨，维持不变；SPDR 黄金 ETF 持仓为 1049 吨，-1.7 吨；伦敦黄金库存 3 月底 9338 吨，2 月底为 9208.6 吨；COMEX 白银库存为 9838 吨，-11.1 吨；上期所白银库存为 648 吨，+4 吨；iShares

3、白银 ETF持仓为 15137.8 吨，-64.8 吨；金交所白银上周库存 447.7 吨，+51.6 吨；伦敦 3 月末白银库存从 27814 吨减至 27484 吨。交易策略：美伊冲突存在反复，预计金价整体依旧震荡格局，依旧维持谨慎做多观点不变，白银基本面偏弱，偏空对待。风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：昨日美伊冲突加剧，风偏下行。同时由于海峡继续封锁，市场也担忧湿法硫酸供应的问题。供应端，铜矿紧张格局不改，带票废铜紧张。需求端，如果海峡封锁长期化，市场担忧对全球经济的损害。华东华南平水铜现货升水 10 元和 2

4、20 元。交易策略：建议观望。风险提示：全球需求不及预期。铝 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.36%，收于 24970 元/吨，国内 0-3 月差-345 元/吨，LME 价格 3586 美元/吨。基本面：供应方面，国内电解铝厂维持高负荷生产。需求方面，周度铝材开工率保持稳定。交易策略：中东局势反复，伦铝偏强，内外价差扩大。国内下游开工分化明显，库存仍处于累库阶段。预计短期价格震荡偏强运行。建议逢低买入或卖出看跌期权。风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。氧市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.53%，收于 2822 元/吨，国内 0-3 月差-142 元

5、/吨。期货研究 敬请阅读末页的重要说明 化铝 基本面：供应方面，氧化铝运行产能持续上升。需求方面，电解铝厂维持高负荷生产。交易策略：广西某氧化铝厂回水导致锅炉故障，运行产能受到影响，叠加印尼铝土矿政策扰动，氧化铝价格反弹，但受当前高仓单压制，预计反弹高度有限，关注几内亚矿业政策变动，建议卖出看跌期权。风险提示：新投产能释不及预期，中东地缘冲突变化。工业硅 市场表现：主力 09 合约收于 8655 元/吨，较上个交易日-20 元/吨，收盘价比-0.23%，持仓量+5525 手至 229523手(+2.47%)，成交量+79632 手至 221018 手(+56.32%)。品种沉淀资金-0.01

6、亿至 32.90 亿，今日仓单量为27040 手（+830）。基本面：供给端，本周工业硅在产炉数环比回落，但整体产量基本持平。上周云南昆明召开行业会议，受价格低位影响，西南产区企业当前开工意愿偏弱。同时社会库存、仓单库存持续累库，供应端压力依旧存在。需求端，多晶硅周度产出保持稳定，不过现货价格持续走弱，对工业硅难以形成增量采购需求；有机硅行业延续减产挺价策略；铝合金价格与开工率平稳运行，3 月出口数据同比改善，外需边际修复。交易策略：本周工业硅市场情绪回暖，盘面温和上行。伴随西南丰水期逐步临近，产区复产预期升温，后续关注能源成本的边际变动。短期来看，2509 合约预计维持 8000-8900