【东吴证券】太湖远大（920118）-2025年报点评：竞争加剧及折旧增加拖累业绩，看好新产能释放、海外与高端产品增量-260424（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告其他塑料制品制 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 太湖远大（920118）2025 年报年报点点评：评：竞争加剧及折旧增加拖累业竞争加剧及折旧增加拖累业绩，绩，看好新看好新产能释放产能释放、海外与高端产品增量海外与高端产品增量 2026 年年 04 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究

2、助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)20.38 一年最低/最高价 20.20/31.68 市净率(倍)1.83 流通A股市值(百万元)638.69 总市值(百万元)1,037.26 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.14 资产负债率(%,LF)54.43 总股本(百万股)50.90 流通 A 股(百万股)31.34 相关研究相关研究 太湖远大(920118)：2025 中报点评：Q2 业绩环比高增 252%，募投超高压线缆料

3、逐步量产 2025-08-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）1,594 1,592 1,843 2,164 2,569 同比 4.64(0.13)15.77 17.41 18.69 归母净利润（百万元）70.51 25.72 31.15 42.63 59.85 同比(8.97)(63.52)21.09 36.87 40.39 EPS-最新摊薄（元/股）1.39 0.51 0.61 0.84 1.18 P/E（现价&最新摊薄）14.71 40.32 33.30 24.33 17.33

4、 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2025 营收营收同比同比基本持平基本持平，盈利端盈利端受竞争加剧及募投折旧与人工成本增受竞争加剧及募投折旧与人工成本增加而加而承压承压下滑下滑。公司发布 2025 年度报告，全年实现营收 15.92 亿元，较2024 年基本持平（同比-0.13%）；归母净利润 2572 万元、扣非归母净利润 2522 万元，同比下降 63.52%、60.58%；销售毛利率 6.78%，同比-2.37 pct，销售净利率 1.62%，同比-2.81pct。公司盈利下滑主要系行业价格竞争加剧、传统产品定价承压，叠加募投项目转固后折旧与人工成本上

5、升、政府补助等其他收益减少所致。期间费用率整体保持平稳，2025 年销售费用率 1.49%（同比-0.04pct）、管理费用率 1.46%（同比+0.11pct）、财务费用率 0.63%（同比+0.10pct）、研发费用率 1.70%（同比+0.02pct）。硅烷交联硅烷交联与与屏蔽料支撑整体营收韧性屏蔽料支撑整体营收韧性，外销，外销市场增速市场增速亮眼亮眼。整体而言，受原材料价格下跌、行业价格战与订单结构调整影响，四大业务毛利率均下滑，硅烷交联、屏蔽料、外销及高压新品收入有所增长，支撑整体营收韧性。具体来看，1）2025 年硅烷交联聚乙烯电缆料收入 7.39 亿元（同比+14%，占比 46%

6、），毛利率 6.92%（同比-0.89pct）。2）化学交联电缆料收入 5.22 亿元（同比-11%，占比 33%），毛利率 2.75%（同比-2.55pct）。3）屏蔽料收入 1.75 亿元（同比+5%，占比 11%），毛利率 9.08%（同比-1.57pct）。4）低烟无卤电缆料收入 1.53 亿元（同比-19%，占比10%），毛利率 16.44%（同比-7.40pct）。分区域看，2025 年外销收入 2.38亿元，同比大增 34%，毛利率 14.44%，显著高于内销毛利率（5.44%）。高端化高端化+全球全球化化+新品拓展新品拓展打开增长空间打开增长空间，募投产能放量可期。募投产能放量