高能环境-603588-A股公司研究报告：金属资源化主业行业领先进军矿业打造新盈利增长点-260425（24页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0404 月月 2525 日日 高能环境高能环境(603588.SH)(603588.SH)公司深度分析公司深度分析 金属资源化金属资源化主业主业行业领先，进军矿业打行业领先，进军矿业打造新盈利增长点造新盈利增长点 证券研究报告证券研究报告 环保及水务环保及水务 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 22.422.4 元元 股价股价 (2026(2026-0404-24)24)15.2715.27 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)23,25

2、9.79 流通市值流通市值(百万元百万元)23,259.79 总股本总股本(百万股百万股)1,523.23 流通股本流通股本(百万股百万股)1,523.23 1212 个月价格区间个月价格区间 5.31/18.45 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 6.2 50.5 161.5 绝对收益绝对收益 12.8 51.9 187.6 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 汪磊汪磊 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执

3、业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 从环境修复到资源化龙头，进军矿业从环境修复到资源化龙头，进军矿业+筹划筹划 H H 股上市股上市 公司脱胎于中国科学院高能物理研究所，实控人李卫国为东方雨虹公司脱胎于中国科学院高能物理研究所，实控人李卫国为东方雨虹创始人、实控人、董事长创始人、实控人、董事长。公司是目前国内拥有最全面产品组合、服务领域最广泛的固废及危废资源循环利用公司。经过 30 余年的发展，形成资源循环利用、环保运营服务和环保工程服务三大业务板块。在大力发展主业同时，也积极拓展矿业及国际化业务。2025 年 10 月正式筹划 H 股上市，2025 年 11 月公告拟

4、收购获取四个金矿探矿权，实现固废危废资源化产业链向矿产开采端的纵向延伸。资源化业务：多金属回收，工业金属资源化业务：多金属回收，工业金属+稀贵金属优势突出稀贵金属优势突出 公司公司资源循环利用主要聚焦于金属资源资源循环利用主要聚焦于金属资源，工业金属和稀贵金属产能，工业金属和稀贵金属产能丰富。丰富。截至 2025 年底，公司资源循环利用板块已经形成年产电解铜10 万吨、电解铅 3 万吨、金锭 4 吨、银锭 200 吨、精铋 6,000 吨、锑白 2,000 吨、铂 3 吨、钯 3 吨、钌 3 吨、铑 500 公斤、铱 500 公斤、镍基产品 20,000 吨的产能规模。公司金属资源化业务以江西

5、鑫科、靖远高能、金昌高能三大核心子公公司金属资源化业务以江西鑫科、靖远高能、金昌高能三大核心子公司为产能中枢，司为产能中枢，20252025 年分别实现净利润年分别实现净利润 1.511.51、2.072.07、3.633.63 亿元。亿元。江西鑫科核心业务是对收购的含铜、锌、镍、铅等废料进行资源化利用。靖远高能以含铅工业废料资源化利用为核心，其中精铋产能 6000 吨全球领先。金昌高能 2025 年全面投产，铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）分离提纯能力跻身行业前列。20252025 年公司营收和盈利同比均年公司营收和盈利同比均大幅大幅增长，主要因公司资源化业务产增长，主要因公司资源化业务产能利

6、用率提升，金属价格表现强势。能利用率提升，金属价格表现强势。金银价格近年来显著上涨，铂族金属供给集中，铋锑战略属性突出，看好金属价格中枢进一步上移。矿业矿业业务业务:战略性进军矿业，布局战略性进军矿业，布局 4 4 座金矿探矿权座金矿探矿权 2025 年年 11 月拟收购三家矿业公司股权并获取青山洞、大坪等四月拟收购三家矿业公司股权并获取青山洞、大坪等四个金矿探矿权，已探明金金属量个金矿探矿权，已探明金金属量 4.5 吨吨。2025 年，公司正式确立并实施进军矿业的发展战略，重点聚焦金矿、铜矿等优质、高价值矿产资源的勘探与开发，重点布局国内、非洲、中亚等区域。公司将业务延伸至产业链上游核心资源