【开源证券】新易盛（300502）-公司信息更新报告：业绩稳步增长，静待1.6T放量-260424（5页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 新易盛新易盛（300502.SZ）2026 年 04 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/24 当前股价(元)537.27 一年最高最低(元)627.80/81.03 总市值(亿元)5,340.51 流通市值(亿元)4,756.94 总股本(亿股)9.94 流通股本(亿股)8.85 近 3 个月换手率(%)281.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 高度重视研发投入，盈利能力进一步 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.10.30 大力布局高速光模块产品，盈利能

2、力不断提升公司信息更新报告-2025.8.26 业绩表现亮眼，光模块领军地位不断 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.24 业绩稳步增长，静待业绩稳步增长，静待 1.6T 放量放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）杨昕东（分析师）杨昕东（分析师） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790526030005 业绩业绩持续稳步增长持续稳步增长，AI 算力需求驱动算力需求驱动高速扩容高速扩容 根据公司公告，2026 年 4 月 23 日公司披露 2025 年年报&2026 年一季报，25 年全年实现营业收入 248.42 亿元，同比

3、增长 187.29%，归母净利润 95.32 亿元，同比增长 235.89%；2026Q1 实现营业收入 83.38 亿元，同比增长 105.76%，实现归母净利润 27.80 亿元，同比增长 76.80%。费用端，2026Q1 销售费用率约 0.43%，同比下降 0.50pct，管理费用率约 0.75%，同比下降 0.70pct，研发费用率约 1.44%，同比下降 1.50pct，财务费用则上升至 5.22 亿元。整体来看，受益于 AI 数据中心规模化、集约化建设进程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容，因此我们调整原 2026

4、-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 193.51亿元、352.10 亿元、537.25 亿元(2026-2027 年原 143.82/165.54 亿元)，当前股价对应 PE 为 27.6 倍、15.2 倍、9.9 倍，维持“买入”评级。高速产品迭代，深度受益高速产品迭代，深度受益 AI 算力景气周期算力景气周期 产品方面，新易盛已具备 800G 及以上光模块的规模化量产能力，并成功批量交付最新一代 1.6T 产品，目前正积极推进 3.2T、6.4T 及 12.8T 等更高速率产品的研发；产能方面，泰国工厂二期自 2025 年初投

5、运以来，产能持续释放；行业层面，AI 算力需求正主导全球以太网光模块市场发展：根据 LightCounting 预测，在 AI 算力集群、云数据中心需求增长及电信网络复苏的驱动下，2025-2030 年全球光模块市场复合增长率将达 22%，其中以太网光模块对应复合增长率约24%；鉴于 2025 年 Q4 光模块销售强劲，该机构进一步上调预期，预计到 2031年全球以太网光模块市场规模将逼近 600 亿美元，人工智能领域销售额突破 450亿美元，占比约 80%。AI 集群规模扩张夯实光模块需求刚性，龙头厂商有望深度受益集群规模扩张夯实光模块需求刚性，龙头厂商有望深度受益 大模型训练高度依赖 GP

6、U 集群的高频数据交互，在单颗 XPU 芯片算力性能持续提升的同时，XPU 集群规模正加速向十万卡乃至更大级别扩展。当前 AI 算力集群普遍通过纵向扩展（Scale-Up）、横向扩展（Scale-Out）及跨域扩展（Scale-Across）实现规模扩容。我们判断，在 Scale-Up 与 Scale-Out 场景中，光模块仍具备坚实且不可或缺的角色定位；伴随 AI 集群建设规模不断扩张，海量高速光模块需求有望进一步扩容，光模块龙头厂商或将深度受益。风险提示：风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2