【创元期货】锌周度报告：继续关注出口窗口-260426（16页）.pdf

1、 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 有色锌周度报告有色锌周度报告 摘要：摘要：本周锌价表现持续偏强，内外盘比延续低位，伦锌转向今年来最大 back 结构，出口窗口开启预期较强，4 月以来沪锌显示持续增仓显示市场关注度有所回升。目前矿端方面延续紧张，今年自然因素干扰较多，加上中东局势未果，能源供应干扰加剧海外矿端减产担忧。国内进口矿体量仍较大，但进口矿亏损延续，国内冶炼端仍倾向于采买国产矿，国产矿和进口矿加工费延续下行。冶炼方面，本周硫酸价格继续上涨，银价相对企稳，副产品收益支撑冶炼端生产积极性。目前五月检修和复产消息并存，同时硫酸将限出口对价格预计

2、将有压制，国内冶炼供应有减弱预期。海外方面受能源成本和低加工费影响释放减产消息。需求上，国内 4 月表现不及旺季预期，库存延续高位累增，表需预期同环比下降，前四个月累计表需预计同比下降 2%3%，海外方面主要经济体制造业 PMI 延续扩张，经济表现平稳，但中东局势对全球需求的外溢影响仍具备不确定性。库存上，在 LME 库存注销比偏高和伦锌结构异动的现实和海外减产预期，海外库存并不乐观，国内方面或需要减产和出口带动来实现去库。总体而看，现实和长期的供给叙事对锌价支撑仍较强，短期较为突出的矛盾仍是内外分化加剧，关注后续锌锭出口窗口开启影响。创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询

3、资格号：Z0021370 联系人：吴开来 邮箱： 从业资格号：F03124136 继续继续关注出口窗口关注出口窗口 2022026 6 年年 0 04 4 月月 2626 日日 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 1 1 盘面价格盘面价格 .3 3 2 2 现货价格现货价格 .4 4 二、供应端二、供应端 .4 4 1 1 矿端矿端 .5 5 2 2 冶炼端冶炼端 .6 6 三、需求端三、需求端 .7 7 1 1 初级加工端初级加工端 .7 7 2 2 终端终端 .9 9 3 3 国内表需国内表需 .

4、1111 四、库存四、库存 .1111 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 1 盘面价格 图：沪锌、伦锌价格走势图：沪锌、伦锌价格走势 图：图：LME cash-3M 图：月差图：月差 0-1 图：月差图：月差 1-2 图：月差图：月差 1-3 图：沪伦比图：沪伦比 20002500300035001800020000220002400026000280003000024/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/1226/0226/04沪锌主力 元/吨LME 3M 锌 美元/吨-10

5、001002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202120222023202420252026-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202120222023202420252026-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202120222023202420252026-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月1

6、2月2021202220232024202520261.001.051.101.151.201.2524/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05沪伦比(除汇)锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：沪锌指数持仓图：沪锌指数持仓 图：图：LME 投资基金持仓投资基金持仓 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 2 现货价格 图：上海锌升贴水图：上海锌升贴水 图：天津锌升贴水图：天津锌升贴水 图：广东锌升贴水图：广东锌升贴水 资料来源：SM