【开源证券】劲仔食品（003000）-公司信息更新报告：收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率-260427（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/休闲食品休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 劲仔食品劲仔食品（003000.SZ）2026 年 04 月 27 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2026/4/24 当前股价(元)11.28 一年最高最低(元)16.15/9.72 总市值(亿元)50.86 流通市值(亿元)34.75 总股本(亿股)4.51 流通股本(亿股)3.08 近 3 个月换手率(%)74.57 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 收入环比改善，期待旺季表现公司信息更新报告-2025.10.28 短期利润有所承压，期待新品新渠道 发 力 公 司 信 息 更 新 报

2、 告-2025.8.28 收入增长稳健，利润相对承压公司信息更新报告-2025.4.30 收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率 公司信息更新报告公司信息更新报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师）陈钟山（分析师）陈钟山（分析师） 证书编号：S0790520030003 证书编号：S0790524040001 收入增长平稳，维持“增持”评级收入增长平稳，维持“增持”评级 公司 2025 年实现收入 24.4 亿元，同比增长 1.3%，实现归母净利润 2.43 亿元，同比下滑 16.7%，其中 2025Q4 单季营收 6.3 亿元，同比下降 0.9%，归母净利

3、润0.70 亿元，同比下降 8.8%，主要系春节错期所致；2026Q1 实现收入 7.4 亿元，同比增长 24.2%，归母净利润 0.71 亿元，同比增长 5.5%，公司春节旺季销售较好。受到原材料价格短期影响，我们小幅调整 2026-2027 年，新增 2028 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 2.7（-0.4）、3.0（-0.6）、3.5 亿元，同比增长 9.4%、13.0%、15.8%，当前股价对应 PE 分别为 19.2、17.0、14.6 倍，公司储备新品，推进全渠道覆盖，看好后续成长，维持“增持”评级。鱼制品稳健增长，线上渠道战略收缩鱼制品稳健增长，线上渠道战略收缩 分产品

4、看，鱼制品、禽类制品、豆制品 2025 年分别实现收入 16.5、4.5、2.3 亿元，同比分别变化+7.3%、-11.9%、-6.5%，鱼制品增长稳健，鹌鹑蛋品类有所回落。分区域看，华东、西南、华中、华南、线上分别实现收入 7.5、3.3、3.0、3.0、3.4 亿元，同比分别变化+16.2%、+7.9%、+0.03%、+3.6%、-11.8%，线上渠道公司战略收缩有所回落；线下渠道方面零食量贩增速较好。成本短期承压，员工计划锁定远期成长成本短期承压，员工计划锁定远期成长 公司 2025Q4、2026Q1 毛利率为 29.4%、27.0%，同比下降 1.6pct、2.9pct，2025Q4渔

5、获季存储的高价鱼类原材料可能影响 2026 全年毛利水平。分品类看，2025 年公司鱼制品、禽类制品、豆制品毛利率分别为 29.8%、24.6%、32.7%，同比变化-2.3、+3.6、+0.5pct。公司 2025Q4、2026Q1 销售费用率分别为 11.0%、10.6%，同比变化+0.4、-2.8pct，其中春节旺季品牌推广主动调整。公司 2025Q4、2026Q1管理费用率为 5.3%、3.7%，同比变化+1.0、-0.3pct。公司已发布员工持股计划，其中考核目标 2026、2027 年收入目标增速分 2 档，分别为 20%、15%，设定员工持股计划有利于提升公司员工积极性和忠诚度，

6、建立长期绩效激励体系。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)2,412 2,443 2,798 3,108 3,405 YOY(%)16.8 1.3 14.5 11.1 9.5 归母净利润(百万元)291 243 266 300 348 YOY(%)39.0-16.7 9.4 13.0 15.8 毛利率(%)30.5 29.3 29.0 29.6 29.5 净利率(%)12.2 9.9 9.5 9.7 10.2 ROE(%)20