【中辉期货】双焦周报：双焦酝酿突破，节前或震荡加剧-260424（30页）.pdf

1、中辉期货双焦周报中辉黑色研究团队陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 赵 晴 Z0019543 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号 报告日期：2026/04/24双焦酝酿突破，节前或震荡加剧双焦酝酿突破，节前或震荡加剧双焦观点摘要【后市展望】：【后市展望】：近期黑色系的反弹，已从低估值修复演进至对旺季需求及地缘政治引发的能源成本传导的博弈。当前，节前补库行为已逐步兑现，市场对此预期交易较为充分。然而，下游铁水产量环比回落，显示旺季需求强度有待验证，进一步推涨动能可能减弱。蒙煤运输受柴油短缺担忧扰动，短期内对市场情绪影响大于实质供应。

2、考虑到三月我国焦煤进口量已大幅增加，且主要口岸通关仍处高位，进口供应整体宽松，市场对单一事件的反应存在过度之嫌。然而，中东局势紧张推升全球能源价格的风险溢价，构成了底部成本支撑。展望五月，市场将处于“旺季预期尾声”与“淡季预期初现”的转换窗口。国内供应有小幅扰动，但进口补充充裕；需求有补库支撑，但持续增长乏力。多空因素交织下，价格大概率呈现宽幅震荡格局，波动加剧。从季节性看，5月上涨概率（46.246.2%）偏低，交易重心或逐步转向现实压力。配置角度来看，当前绝对价格处于中低位，若价格因情绪消退或近月交割压力出现回调，则中长期（6-8月）多配的性价比将逐步显现。但短期内，鉴于上方空间受限于进口

3、放量及需求强度，下方支撑于地缘风险及成本，建议以震荡思路对待，警惕冲高回落风险。【策略建议】：【策略建议】：1.单边策略：逢低轻仓做多，焦煤主力合约参考区间【1190,1350】，焦炭主力合约参考区间【1760，1930】。2.套利策略：焦煤/铁矿比价目前处于约1.6的水平，位于近三年【1.6,2.4】区间下沿，可关注并择机布局“多焦煤、空铁矿”的套利组合。3.期权策略：短期以“震荡偏多”看待，但单边爆发力减弱，价格上行存在压力，建议摒弃裸买方向性期权。可关注牛市认购价差组合（如：买开焦煤2606 认购 1260+卖开 焦煤2606 认购1290）。【风险与关注】风险与关注】：地缘冲突、国内煤

4、矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。2焦煤要素评估来源:汾渭、上海钢联、中辉期货3焦煤价格来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联来源:上海钢联,中辉期货有限公司4焦煤仓单成本品种地点日期现货价格仓单成本蒙5唐山2026-04-2415101283蒙5内蒙2026-04-2412691294安泽主焦煤山西2026-04-2315301270古交主焦煤山西2026-04-2315291269平煤1号平顶山2026-04-2316901205山焦日照1号日照2026-04-2316401190乡焦1号临汾2026-04-2313701090凯嘉1号介休2026-04-231500120

5、0来源:上海钢联,中辉期货有限公司5基差来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司合约基差周变化基差率近一月均值超季节性1月-9323-7.36%-120-915月2702821.25%236549月117259.19%8926来源:上海钢联,中辉期货有限公司6月差来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司7黑色商品比价来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司8焦煤供应：矿山来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司9洗煤厂来源:上海钢联,中辉期货有限公司来源:上海

6、钢联,中辉期货有限公司10焦煤进口：2026年3月我国焦煤进口量累计同比增长17.6%国家2026-03-31累计值当月环比当月同比累计同比蒙古764187166.7%72.9%72.2%俄罗斯33888846.4%21.3%10.0%加拿大86190281.8%4.2%-35.3%澳大利亚37209-56.0%126.5%8.8%其他国家176750.9%-56.8%-81.6%合计1242322554.0%44.7%17.6%来源:上海钢联,中辉期货有限公司11蒙煤进口来源:中辉期货有限公司来源:上海钢联,中辉期货有限公司12焦煤竞拍数据来源:中辉期