【万联证券】杭州银行（600926）-点评报告：利息净收入高增 拨备保持高位-260427（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 利息净收入高增利息净收入高增 拨备保持高位拨备保持高位 Table_StockRank 增持增持(维持)Table_StockName 杭州银行（杭州银行（600926）点评报告点评报告 Table_ReportDate 2026 年 04 月 27 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:杭州银行公布 2025 年年度和 2026 年一季度业绩报告。投资要点投资要点:营收同比增速营收同比增速改善改善：2025 年和 2026 年一季度，公司实现营收分别为388 亿元和 104 亿

2、元，同比增速分别为 1.1%和 4.3%；实现归母净利润分别为 190 亿元和 66 亿元，同比增速分别为 12.1%和 10.1%。其中，利息净收入同比增速分别为 12.8%和 20.7%。规模规模增长稳健增长稳健，贷款占总资产的比重持续提升，贷款占总资产的比重持续提升：截至 2025 年末，资产总额达到 2.36 万亿元，同比增长 11.9%，贷款和存款同比增速分别为14.7%和 13.1%，贷款占比持续提升。风险加权资产同比增速为 12.8%，核心一级资本充足率 9.59%。2025 年公司贷款新增主要集中在租赁和商务服务业，水利、环境和公共设施管理业，制造业以及批发和零售业。资产质量整

3、体保持稳健资产质量整体保持稳健：截至 2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为 0.76%和 0.52%，不良率持平于年初，关注率下降 0.03 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为 0.58%和 1.21%，同比分别下降 0.18个百分点和上升 0.45 个百分点。拨备覆盖率为 502%，较年初下降 39个百分点，仍保持行业高位。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：杭州银行立足杭州、深耕浙江，积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，规模保持较快增长，资产质量保持稳健。根据最新年报数据，我们预计 2026-2028 年营收分别为 409 亿元、439 亿元和 473 亿元，归母净利润分

4、别为 203 亿元、228 亿元和 256 亿元。按照最新收盘价，对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 0.85 倍、0.76 倍和0.67 倍，维持增持评级。风险因素：风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。Table_ForecastSample 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)38,799 40,854 43,886 47,264 增长比率(%)1.09 5.30 7.42 7.70 归母净利润(百万元)19,029 20,258 2

5、2,818 25,574 增长比率(%)12.05 6.46 12.63 12.08 每股收益(元)2.63 2.79 3.15 3.53 市盈率(倍)6.52 6.12 5.44 4.85 市净率（倍）0.93 0.85 0.76 0.67 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）7,249.00 流 通A股（百 万 股）7,249.00 收 盘 价（元）17.11 总 市 值（亿 元）1,240.30 流 通A股 市 值（亿 元）1,240.30 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表

6、现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 万联证券研究所 20201030_公司季报点评_AAA_手续费收入快速增长 资产质量好于预期 万联证券研究所 20190828_杭州银行半年报点评_AAA_资产质量持续向好 万联证券研究所 20180831_公司点评报告_AAA_二季度息差有所回落 资产质量总体保持稳定 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：15311951011 邮箱： -5%0%5%10%15%20%25%30%杭州银行沪深300证券研究报告证券研究报告