【中诚信国际】2026年3月金融数据点评：企业信贷扩张节奏趋缓，M1M2增速边际下行-260428（7页）.pdf

1、8 作者作者:中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 研究员 赵皓月 研究员 张堃 院长 袁海霞 企业融资需求延续改善，M2-M1 剪刀差收窄，2026 年3 月 16 日 社融增速回落，居民与企业信贷延续分化，2026 年1 月 16 日 信贷需求仍偏弱，企业直接融资有所回暖，2025 年12 月15 日 社融、信贷均延续回落，M2-M1 剪刀差扩大，2025 年11 月14 日 社融增速连续两月回落，居民存款搬家出现减速迹象，2025 年 10 月 16 日 企业边际回暖、居民持续偏冷，广义财政待发力，2025 年 9 月15 日 新增贷款转负，微观主体融资需求仍待提振，2025 年8 月 1

2、4 日 企业信贷扩张节奏趋缓，M1M2 增速边际下行 2026 年 3 月金融数据点评事件：事件：2026 年 3 月新增社融 5.23 万亿，同比少增 6701 亿元，存量社融增速 7.9%，环比下降 0.3 个百分点；3 月金融机构新增人民币贷款 2.99 万亿，同比少增 6500 亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速 5.7%，环比下降 0.3 个百分点；3 月 M1 同比增长 5.1%，环比下降 0.8 个百分点，M2 同比增长 8.5%，环比下降 0.5 个百分点。企业债券融资企业债券融资表现亮眼、表现亮眼、人民币贷款人民币贷款依旧疲软依旧疲软，高基数下政府，高基数下政府债券融资同比

3、少增债券融资同比少增。2026年3月新增社融5.23万亿，同比少增6701亿元，3 月社融存量增速为 7.9%，环比下降 0.3 个百分点。从新增社融结构来看，3 月新增人民币贷款 3.15 万亿，同比少增 6708 亿元，但新增企业债券融资 3945 亿元，同比多增 4850 亿元，反映债券融资成本下行下，实体融资结构发生改变，债券融资替代了部分银行信贷，此外，3 月新增股票融资 428 亿元，同比多增 16 亿元。3 月三项非标合计新增 801 亿元，同比少增 2904 亿元。3 月新增政府债券融资 1.16 万亿，尽管高基数下同比少增 3244 亿元，但地方债发行规模保持高位，政策靠前发

4、力特征明显。从一季度整体情况从一季度整体情况来看，来看，2026 年 1-3 月，新增人民币贷款 8.9 万亿、同比少增 7956 亿元，新增企业债券融资 1.05 万亿、同比多增 5249 亿元，新增政府债券融资 3.54 万亿、同比少增 3338 亿元，新增人民币贷款与企业债券融资一减一增、高基数下政府债券融资同比少增的特征依然突出。金融数据点评金融数据点评2026 年 4 月 14 日 2026 年第 16 期 如需订阅研究报告，敬请联系如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部中诚信国际品牌与投资人服务部 赵赵 耿耿 010-66428731 1 3 月金融数据点评：企业

5、信贷扩张节奏趋缓，M1M2 增速边际下行 信贷整体仍偏弱，居民与企业信贷信贷整体仍偏弱，居民与企业信贷均同比少增均同比少增。2026 年 3 月金融机构新增人民币贷款2.99 万亿，同比少增 6500 亿元，连续 9 个月同比少增。从结构来看，居民部门新增信贷延续居民部门新增信贷延续走弱，除居民加杠杆意愿仍不足外，监管规则调整也形成短期影响走弱，除居民加杠杆意愿仍不足外，监管规则调整也形成短期影响。3 月居民部门新增人民币贷款 4909 亿元，同比少增 4944 亿元，其中，新增短期贷款 1956 亿元，同比少增 2885 亿元，2025 年初以来基本保持同比少增态势，或与去年以来对个人贷款数

6、据“挤水分”有关；新增中长期贷款2953亿元，同比少增2094亿元，表明居民购房意愿尚未恢复，2026年3月，30 大中城市商品房成交面积同比下降约 18%，二手房出售挂牌价指数同比下降约 7%，“小阳春”成色不佳。受地缘冲突受地缘冲突削弱预期、直接融资削弱预期、直接融资渠道政策利好渠道政策利好影响，影响，企业部门新增信贷企业部门新增信贷扩张扩张节奏放缓节奏放缓。3 月企业部门新增人民币贷款 2.66 万亿，同比少增 1800 亿元，其中，新增短期贷款 1.48 万亿，同比多增 400 亿元；新增中长期贷款 1.35 万亿，同比少增 2300 亿元，表明企业资本开支节奏放慢；新增票据融资-19