【信达证券】行动教育（605098）-26Q1点评：收入、利润、收款增长全面提速-260427（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 行动教育(605098)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： 相关研究 25 年报点评：业绩展现韧性，携手钉钉共研 AI 课程 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 26Q126Q1 点评：点评：收入、利润、收款增长全面提速收入、利润、收款增长全面提速 Table_Repor

2、tDate 2026 年 04 月 27 日 事件事件：26Q1，公司实现收入 1.7 亿元、同增 32.7%，实现归母净利润 3907万元、同增 38.3%，实现扣非后净利润 3734 万元、同增 61.6%。点评：点评：收入、利润增长再次提速收入、利润增长再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增 28%/11%/33%；扣非后净利润同增 62%/41%/62%。增长强劲，我们推测主要得益于：（1）执行大客户战略成果显著（26 年着重在校长 EMBA 层面），（2）报到率提升，（3）订单充足，（4）“百校计划”的不断深化。毛利率显著提升毛利率显著提升。26Q1，公司毛利率同增 2.8

3、pct 至 76.5%，我们推测主要是浓缩 EMBA 报到率显著提升带来的规模效应，及管理咨询毛利率提升所致。期间费用率控制良好期间费用率控制良好。26Q1，公司销售费用率同减 0.7pct 至 31.4%，管理费用率同减 1.1pct 至 17.8%，研发费用率同减 0.7pct 至 3.5%。收款翻倍式增长收款翻倍式增长。26Q1，销售商品、提供劳务收到的现金 2.2 亿元、同增 112%。截至 26Q1 末，合同负债达到 12.2 亿元、同增 16.7%、环比增长 3.6%。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：26Q1，收入、利润、收款增长提速。我们认为，这种强劲的增长趋势有望延续。

4、暂维持 26/27/28 年 EPS 为3.39/4.08/4.73 元/股的盈利预测，当前股价对应估值 20 x/16x/14x，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI 产品研发带来研发费用增加。重要财务指标重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元)783 811 1,011 1,207 1,385 增长率 YoY%16.5%3.5%24.6%19.5%14.7%归属母公司净利润(百万元)269 320 405 487 564 增长率 YoY%22.4%

5、19.1%26.5%20.3%15.9%毛利率%76.1%78.9%79.3%79.6%79.7%净 资 产 收 益 率ROE%27.9%31.7%40.0%47.0%53.0%EPS(摊薄)(元)2.25 2.68 3.39 4.08 4.73 市盈率 P/E(倍)30 25 20 16 14 市净率 P/B(倍)8 8 8 8 7 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2026年4月27日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 Table_Finance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A 2025A

6、2026E 2027E 2028E 会计年度会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产流动资产 1,970 2,150 2,423 2,770 3,087 营业营业总总收入收入 783 811 1,011 1,207 1,385 货币资金 1,427 1,440 1,641 1,922 2,177 营业成本 188 172 209 247 281 应收票据 6 7 8 8 9 营业税金及附加 5 5 6 7 8 应收账款 0 0 0 0 0 销售费用 199 204 253 300 342 预付账款 11 9 9 10 10 管理费用 110 97 110