保险行业1Q26人身保险业利率研究专家咨询委员会例会点评：预定利率研究值首次回升指向外部环境触底回暖关注分红险预定利率与演示利率差异化匹配-260425（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分预定利率研究值首次回升预定利率研究值首次回升指向外部环境触底回暖，关注分红险预指向外部环境触底回暖，关注分红险预定利率与演示利率差异化匹配定利率与演示利率差异化匹配1Q261Q26 人身保险业利率研究专家咨询委员会例会点评人身保险业利率研究专家咨询委员会例会点评保险证券研究报告/行业点评报告2026 年 04 月 25 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：葛玉翔分析师：葛玉翔执业证书编号：执业证书编号：S0740525040002Email：分析师：蒋峤分析师：蒋峤执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005E

2、mail：基本状况基本状况上市公司数5行业总市值(亿元)29,525.63行业流通市值(亿元)29,525.63行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、股市和利率回升带动报表多方位 修 复 2025保 险 股P/CE-ROCE 估值体系更新暨新准则全面综述2026-04-082、大型保险央企注资跟踪：推迟至 2027 年后，配合新准则与偿二代三期实施结果2026-03-053、保险观点更新：强情绪释放，重回起涨点，估值性价比再现2026-03-04报告摘要事件：事件：4月月24日，中国保险行业协会组织召开日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员人身保险业利率研究

3、专家咨询委员会会1Q26例会。会议认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为例会。会议认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%（前值（前值为为1.89%，自该数据披露以来出现首次提升，达，自该数据披露以来出现首次提升，达4bps，我们测算结果为，我们测算结果为1.91%）。）。2025 年以来长端利率底部企稳年以来长端利率底部企稳，2H25 震荡上行趋势逐步确立震荡上行趋势逐步确立，预定利率研究值从降预定利率研究值从降幅改善到企稳回升，幅改善到企稳回升，指向外部环境触底回暖指向外部环境触底回暖。2025 年年初金融监管总局下发关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通

4、知（以下简称 通知），提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。通知中明确提出“参考 5 年期 LPR、5 年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由保险行业协会每季度发布。”截止 1Q26 末，5 年期 LPR 为 3.5%（较 4Q25 持平）、5 年定期存款基准利率为 1.3%（较 4Q25 持平）和 10 年期国债到期收益率 1.82%（较 4Q25 小幅下降 3bps）。不过根据计算公式，研究值的基础回报水平涉及 250 日移动平均和 750 日移动平均，2H25 长端利率趋势性回暖带动研究值持续回暖。自

5、 4Q24 首次披露预定利率研究值以来，最近 4 期研究值的变化幅度分别为-21bps、-14bps、-9bps、-1bps 和+4bps，降幅逐步收窄并首次出现回暖。1Q26 协会人身保险业利率研究专家咨询委员会延续了协会人身保险业利率研究专家咨询委员会延续了 4Q25 积极肯定表述。积极肯定表述。本次例会，新增了关于地缘政治背景下全球投资策略的热点问题讨论，提出了对 1Q26 国内宏观经济韧性的认可，各行业专家的讨论要点延续了资产负债管理与降本增效，新增了“大力推动养老金融和商业健康保险高质量发展”以及“进一步完善产品适当性管理，切实保护消费者合法权益”相关内容表述。本期会议表述延续了 4

6、Q25 积极肯定表述，体现了专家组对过去一段时间行业转型的认可和下一阶段发展相对积极的展望，不过再次在风险应对方面客观指出“仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战”。若市场利率维持不变若市场利率维持不变，我们测算的我们测算的 2026 年年末预定利率研究值模拟测算值为年年末预定利率研究值模拟测算值为 1.89%，关注分红险预定利率与演示利率差异化匹配关注分红险预定利率与演示利率差异化匹配。1Q26 预定利率研究值为 1.93%，距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值（2.0%）差距仅为 7bps，无法触发此前监管约定的“连续 2 个季度高 25 bps 及以上”阈值条件。根据我们的测算，若后续