【市值风云】新宙邦（300037）-卡点补齐！六氟磷酸锂自给率大增，新宙邦迎储能装机红利-260428（10页）.pdf

1、导语：市占率进一步提升，半导体材料也有看点。作者：市值风云 App：萧瑟 卡点补齐！六氟磷酸锂自给率大增，新宙邦迎储能装机红利 作为电池电解液领域的行业龙二，新宙邦（300037.SZ）在 2025 年结束了连续两年的业绩低迷：营业收入 96.36 亿，同比增长 22.8%，归母净利润 10.97 亿，同比增长 16.5%。（来源：Choice 终端，制图：市值风云 APP）若相比行业龙头天赐材料（002709.SZ）同期高达 181.4%的净利润涨幅，新宙邦的复苏力度要逊色不少。不过在 2026 年一季度，新宙邦预计盈利 4.60 亿至 5.00 亿，同比增幅高达 100.1%至 117.5

2、%，单季度就已抵得上去年半年水平。这不禁令人追问：为何这家公司的业绩爆发期稍显滞后？这背后又隐藏着怎样的逻辑？一、LiPF 价格飙升，自有产能卡点补齐 一个关键环节在于六氟磷酸锂（LiPF），这是锂电池电解液的核心原材料，成本占比接近 50%。Choice 数据显示，2025 年四季度期间，六氟磷酸锂市场价自 6.35 万元/吨飙升至 16.60 万元/吨，单季涨幅高达 161.2%；进入 2026 年后价格有明显回调，目前仍维持在超过 10 万元/吨的高位。（来源：Choice 终端）有意思的是，无论是更上游的碳酸锂（四季度价格涨幅 60.1%），还是下游的电解液（四季度三元电解液价格涨幅

3、57.2%），价格涨幅都没有六氟磷酸锂环节来得迅猛。其中原因何在呢？2025 年，动力电池稳定增长、储能电池异军突起，电解液需求量水涨船高，连带拉动了六氟磷酸锂的需求。相比于产能过剩的碳酸锂和电解液，六氟磷酸锂的供给偏紧。据鑫椤锂电统计，2025 年我国六氟磷酸锂名义产能 47.03 万吨，但其中有相当一部分因长期亏损、技术落后等原因而关停，实际有效产能仅 33.5 万吨。而在 2025 年四季度，国内六氟磷酸锂的表观需求量已超过 8 万吨，逼近单季有效产能上限。单一环节的供应短缺，方才短暂形成了倒挂的价格形成机制。对于电解液企业来说，这样的市场环境是福是祸，取决于六氟磷酸锂的自给能力。以天赐

4、材料为例，其拥有六氟磷酸锂产能超 11 万吨，全球最多，能够满足自身电解液业务约 9 成的需求，自然是受益颇多。新宙邦的六氟磷酸锂布局则依赖持股 42.8%的合营企业江西石磊，后者拥有 2.4万吨的实际产能，满足公司约 50%-70%的需求，也就是说有相当一部分要来自高价的市场采购。但好消息是，2025 年末江西石磊技改完成，有效产能提升至 3.6 万吨，新产能在 2026 年初已投入试生产，进一步抬高了自给率。（来源：新宙邦公告）换句话说，新宙邦一季度利润的飙升，或许与自身产业链的补齐息息相关。二、行业地位稳固，受益储能浪潮 在锂电池电解液的产品完整度方面，新宙邦逊于天赐材料，这一点从毛利率

5、上即可看出。2025 年，新宙邦电解液毛利率为 10.9%，明显低于天赐材料的 21.3%。在业务规模上，新宙邦同样处于劣势：2025 年，公司电解液销量 53.81 万吨，实现销售收入 66.79 亿元；同期天赐材料销量达 104.58 万吨，销售收入 150.51亿元，差距显著。然而，不及龙头并不代表新宙邦缺乏竞争力。2024 年，公司以 13.3%的市占率位居国内第三，与比亚迪共同构成第二梯队，是行业内的头部企业之一。2025 年，新宙邦电解液出货量同比增长 52.7%，增幅高于行业平均的 45.3%，表明其市占率进一步提升，市场地位愈加稳固，同样能在新能源浪潮中分得一杯羹。更为关键的是

6、，新一轮行业浪潮已然到来。2025 年锂电池行业景气恢复明显，全年动力电池累计销量 1200.9GWh，同比增长 51.8%，依旧稳健。更加超预期的则是储能电池领域，2025 年累计销量499.6GWh，同比增幅高达 101.3%。2026年一季度，国内动力电池、储能电池销量仍分别有291.9GWh、145.1GWh，分别同比增长 34.3%、111.8%。近期鹏辉能源（300438.SZ）的港股招股书显示，预计至 2027 年全球储能电池出货量将突破 1,000GWh 级别，预计 2025-2029 年间 CAG