AI量化4月政治局会议：存量政策用足结构机会渐明-260429（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0404月月2929日日1AIAI 量化量化 4 4 月政治局会议月政治局会议存量政策存量政策用足用足，结构机会渐明结构机会渐明 经济研究经济研究宏观快评宏观快评证券分析师：证券分析师：田地田地0755-执证编码：S0980524090003证券分析师：证券分析师：吴信坤吴信坤021-执证编码：S0980525120001证券分析师：证券分析师：董德志董德志021-执证编码：S0980513100001事项：事项：自 DeepSeek 推出以来，国信总量团队积极探索 AI 在政策解读与量化分析中的应用。去

2、年 5 月 27 日发布了DeepSeek 解读中央政治局经济工作会议，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。今年 4 月 28 日政治局会议召开后，我们延续该方法对通告文本进行量化打分。评论：评论：存量政策提效，走出通缩正当时存量政策提效，走出通缩正当时4 月 28 日，中共中央政治局召开经济工作会议。会议对一季度经济的整体评价是“起步有力起步有力，主要指标好主要指标好于预期于预期”，政策重心从“加强超常规逆周期调节”转向“用好用足宏观政策”，释放出清晰信号，即当前即当前不是政策加码的时机，而是推动存量政策落地见效、以结构性工具精准发力的关键窗口不是政策加码的时机，而是推

3、动存量政策落地见效、以结构性工具精准发力的关键窗口。为系统把握本次会议的政策重心，我们对近三次政治局会议通稿进行关键词频次跟踪与对比分析。可以发现，政策加码信号相对较弱，用好存量政策是未来一段时期的关键。具体来看，“降息”的表述被删去，表明政策层对需求端刺激的依赖明显收敛。与此同时，“稳定”、“信心”、“就业”词频保持高位或回升，政策意图已从拉动总量转向修复预期、夯实基本盘。政策已过主动政策已过主动加力的峰值期，当前重心在于维稳而非扩张加力的峰值期，当前重心在于维稳而非扩张。结构方向上，“人工智能”、“算力”、“制造业”集中出现，是近几次会议中科技产业关键词密度较高的一次，反映出新质生产力的政

4、策表述正在从方向性号召转向具体领域落地。“反内卷反内卷”“生猪生猪”被点名被点名，在政治局会议通稿中属于相对罕见的价格锚定信号，显示本次会议对价格层面修复的高度重视在政治局会议通稿中属于相对罕见的价格锚定信号，显示本次会议对价格层面修复的高度重视。图1：中央政治局会议关键词词频统计图2：DeepSeek 量化结果与 10 年国债到期收益率的关系资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2 总量政策退潮，工具箱悄然换挡总量政策退潮，工具箱悄然换挡根据国信证券 AI 量化政策强度框架，本次

5、 4 月政治局会议的总体政策力度得分为 0.725，较去年 12 月中央经济工作会议（0.676）小幅上行，较去年 4 月（0.679）亦略有提升，显示政策表述整体趋于积极，但并非全面加码，而是呈现出明显的结构性分化特征。财政政策与货币政策分项得分出现显著回落财政政策与货币政策分项得分出现显著回落，财政从 0.830 降至 0.214，货币从 0.884 降至 0.331，均为近几次会议的低点。这与会议通稿的表述高度吻合，财政侧重“优化支出结构”而非扩大规模，货币强调“前瞻灵活”而非“适时降准降息”，政策语气均有明显收敛。地产政策地产政策、民生政策和内需政策分项得分均较去年民生政策和内需政策分

6、项得分均较去年 4 4 月有所回升月有所回升。地产从 0.613 升至 0.675，民生从 0.331升至 0.517，内需从 0.519 升至 0.523。反映出政策重心转向以地产托底、民生补短、内需挖潜为核心的结构性精准发力。图3：跨期比较各维度分值（环比）图4：跨期比较各维度分值（同比）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 往后看，政策定力之下，关注结构性资产机会往后看，政策定力之下，关注结构性资产机会展望后市，总量政策主线已然清晰展望后市，总量政策主线已然清晰。（1）财政侧，超长期特别国债加速发行、两重建设提速落地、8000亿准财政资金下