【东吴证券】海外周报：五一假期海外市场的三条主线-260505（9页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海外周报 20260505 五一假期海外市场五一假期海外市场的三条主线的三条主线海外周报海外周报20260505 2026 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 证券分析师证券分析师 韦韦祎 执业证书：S0600525040002 证券分析师证券分析师 王茁王茁 执业证书：S0600526010001 相关研究相关研究 五月

2、决断，多点开花，趋势与情绪并行 2026-05-05 4 月 FOMC：边际鹰派2026 年4 月 FOMC 会议点评 2026-04-30 Table_Tag Table_Summary 核心观点：核心观点：五一假期前后，海外市场交易围绕三条主线：中东局势在僵持数日后升级，而美伊双方围绕和平谈判的博弈进展缓慢，油价延续上涨；美股科技巨头 26Q1 业绩整体强劲，科技股上涨带动全球主要股指反弹；26Q1 美国 GDP 等数据显示美国经济延续韧性，加之 4 月FOMC 会议释放偏鹰派信号，降息预期回落，美债收益率上行。往后看，往后看，中东局势的僵持意味着市场或更多忽略地缘不确定性、把握更为确定性

3、中东局势的僵持意味着市场或更多忽略地缘不确定性、把握更为确定性的产业趋势，加之特朗普的产业趋势，加之特朗普 5 月中旬访华带动风险偏好改善，全球科技股月中旬访华带动风险偏好改善，全球科技股的结构性行情在的结构性行情在 5 月有望延续月有望延续。但同时，仍需关注未来一个季度美国通仍需关注未来一个季度美国通胀预期、通胀结构及通胀广度数据，胀预期、通胀结构及通胀广度数据，及其引发的及其引发的美国货币政策超预期收美国货币政策超预期收紧的风险紧的风险。大类资产大类资产：五一假期前后（4 月 27 日-5 月 4 日），海外市场交易海外市场交易围绕围绕三三条主线条主线：中东局势在僵持数日后升级，而美伊双方

4、围绕和平谈判的博弈进展缓慢；5 月 4 日美伊开火争夺霍尔木兹海峡控制权、阿联酋遇袭，引发油价加速上涨，欧美股市转跌；包括谷歌、亚马逊、微软、Meta等在内的美股科技巨头公布的 26Q1 业绩整体强劲，科技股上涨带动全球主要股指反弹；26Q1 美国 GDP、耐用品订单等数据显示美国经济延续韧性，加之 4 月 FOMC 会议释放偏鹰派信号，共同带动降息预期回落，美债收益率上行。此外，日本当局在五一假期前出手干预汇率，日元大幅拉升，美元指数收跌。总体来看，五一假期前后，原油领涨全球资产，受益于 AI 产业需求提振和外资流入的韩国 KOSPI 指数领涨全球主要股指。受中东局势前景未明、降息预期延后的

5、影响，黄金、铜下跌；受 4 月美联储、欧央行、英国央行偏鹰派会议信号的影响，长端美债、德债、英债下跌。海外经济海外经济：上周以来公布的 3 月美国耐用品订单、新屋开工、26Q1 美国 GDP 等数据好于预期，美国经济延续韧性，彭博美国经济意外指数保持震荡；彭博欧元区经济意外指数延续下跌，美欧增长意外指数的差距自 1 月底以来持续扩大。4 月 30 日，BEA 公布 26Q1 美国 GDP 季环比折年增速+2.0%。总体来看，26Q1 美国 GDP 增速虽略低于分析师预期，但仍保持了韧性，且在数据结构上则表现为鲜明的 AI 产业投资驱动增长的特征，市场解读较为积极。货币政策货币政策：在上周的“超

6、级央行周”中，美联储、欧央行、英央行和日本央行均按兵不动，各大央行均强调油价带来的滞胀风险，但欧央行淡化了市场对于滞胀的深度担忧，加之会议前公布的 26Q1 欧元区 GDP 增速不及预期，会议后市场对欧央行的紧缩预期略有降温。相较之下，美联储 FOMC 会议释放了偏鹰派信号。4 月 30 日，日元兑美元汇率一度从 160.7 迅速拉升至 156.38，市场推算此次干预规模大约为 5.5 万亿日元（350 亿美元），与 2024 年 7 月的干预规模接近。今年以来，日元与主要货币的利差令日元贬值压力持续；中东冲突以来，对进口能源依赖较大的日本面临的滞胀风险加大，而疲软的日元汇率进一步增加了进口成