【环球富盛理财】亚钾国际（000893）-深耕老挝钾盐，铸就世界级钾肥供应商-260502（5页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 26Q126Q1 扣非净利润同比增长扣非净利润同比增长 37.90%37.90%。2026Q1 公司实现营业收入 14.88 亿元，同比增长 22.70%；实现归母净利润为 5.33 亿元，同比增长 38.52%；实现扣非净利润为 5.29 亿元，同比增长 37.90%。2025 年，公司实现营业收入 53.25 亿元，同比增长 50.09%；实现归母净利润为 16.73 亿元，同比增长 75.97%；实现扣非净利润为 18.56 亿元，同比增长 108.11%。动向解读动向解

2、读 项目建设为公司发展奠定基础项目建设为公司发展奠定基础。2025 年全年钾肥产量 201.15 万吨，销量 204.57 万吨，产销量双双突破200 万吨，创历史新高。2025 年 12 月 6 日，公司小东布矿区主运输系统投运暨第三个 100 万吨/年钾肥项目联动投料试车成功，标志着公司正式迈入 300 万吨/年产能阶段；同时，公司正在加快推进第二个 100 万吨/年钾肥项目的矿建加固工作，公司力争推动上述项目尽快达产、稳产。公司还拥有近 90 万吨/年颗粒钾产能，未来公司将进一步通过技术创新手段持续优化产品品质。规模化生产模式将成为降本增效的核心驱动力。规模化生产模式将成为降本增效的核心

3、驱动力。随着公司产能提升，规模化生产模式将成为降本增效的核心驱动力，未来公司各项综合成本有望进一步下降。同时，公司将通过应用井下大功率采矿设备提高采矿效率、优化井下运输系统和智能化矿山建设，逐渐朝着少人化努力，通过技术创新提高地面选厂系统收率等方式，积极推进降本增效等工作。策略建议策略建议 盈利预测。盈利预测。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 25.63、30.39、37.94 亿元。参考同行业公司，我们给予公司 2026 年 26 倍 PE，对应目标价 72.02 元，给予“买入”评级。Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zh

4、uangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 2 May 2026 亚钾国际亚钾国际 AsiaPotash International Investment(000893.SZ)深耕老挝钾深耕老挝钾盐盐，铸就世界级钾肥铸就世界级钾肥供应商供应商 Deeply cultivating Laos potash,building a world-class potash fertilizer supplier 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 财务摘要财务摘要(百万元百万元)2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 5,

5、325 6,607 7,752 9,277 (+/-)%50.1%24.1%17.3%19.7%净利润(归母)1,673 2,563 3,039 3,794 (+/-)%76.0%53.3%18.6%24.8%每股净收益(元)1.81 2.77 3.29 4.11 净资产收益率(%)12.5%16.3%16.3%17.1%市盈率 29.86 19.48 16.43 13.16 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所；See the last page for disclaimer 2 Table_header2 可比上市公司估值比较可比上市公司估值比较 股票代码股票代码 公司

6、名称公司名称 股价股价（元）（元）EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）24A 25A 26E 24A 25A 26E 000792.SZ 盐湖股份 39.29 0.86 1.61 1.18 46 24 33 000408.SZ 藏格矿业 89.26 1.63 2.46 2.41 55 36 37 平均平均 50 30 35 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 4 月 30 日收盘价。风险提示风险提示 原材料及产品价格大幅波动、进度不及预期。See the last page for disclaimer 3 Table_header2 财务报表分析和预测财务报表分析和预测（单