【山西证券】建投能源（000600）-光伏发电量大幅增长，新能源装机扩容具备成长空间-260430（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1火电建投能源（火电建投能源（000600.SZ）买入）买入-A(维持维持)光伏发电量大幅增长，新能源装机扩容具备成长空间光伏发电量大幅增长，新能源装机扩容具备成长空间2026 年年 4 月月 30 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2026 年年 4 月月 29 日日收盘价（元/股）：9.78年内最高/最低（元/股）：10.99/6.40流通 A 股/总股本（亿股）：10.90/18.03流通 A 股市值（亿元）：106.61总市值（亿元）：176.36基础

2、数据：基础数据：2026 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元/股)：0.33摊薄每股收益(元/股)：0.33每股净资产(元/股)：12.02净资产收益率(%)：3.86资料来源：常闻分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：事件描述事件描述公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报，实现营业收入 227.86 亿元，同比下降 3.11%；实现归属于上市公司股东的净利润 18.79 亿元，同比增长 253.86%。2026Q1 实现营业收入 62.64 亿元，同比下降 4.73%，归属于上市公司股东

3、的净利润 5.99 亿元，同比增长 35.08%。事件点评事件点评光伏上网电量同比大幅增长，火电上网电量同比略降。光伏上网电量同比大幅增长，火电上网电量同比略降。2025 年，公司主营收入来源主要为火力发电电量、热量销售，占营业收入的比重为 91.73%。公司控股运营发电公司共完成上网电量 485.63 亿千瓦时，同比降低 3.60%，其中：火电上网电量 478.92 亿千瓦时，同比降低 4.24%，主要为新能源消纳提升和供暖期气温较高导致用电负荷降低等多重因素影响；光伏发电上网电量 6.71 亿千瓦时，同比增长 88.48%，主要为并网容量增加影响。发电业务平均上网结算电价 437.28 元

4、/兆瓦时（含税），同比降低 0.09 元/兆瓦时。控股运营火力发电公司完成售热量 7075.36 万吉焦，同比降低 1.27%。26Q1 发电量微降，投资收益大幅增加。26Q1 发电量微降，投资收益大幅增加。2026Q1，公司控股运营发电企业完成发电量 126.43 亿千瓦时，同比降低 2.43%；供热量 4,034.89 万吉焦，同比增长 0.43%。发电机组平均利用小时数 1,013 小时，同比降低 46 小时。平均上网结算电价 411.05 元/兆瓦时（含税），同比降低 5.21%。平均综合标煤单价 699.68 元/吨，同比降低 9.73%。投资收益 1.75 亿元，同比增长109.6

5、1%，主要是参股公司利润较同期增加。工程建设稳步推进，分红回报稳定。工程建设稳步推进，分红回报稳定。公西柏坡电厂四期 266 万千瓦项目、任丘热电二期 235 万千瓦项目按计划推进工程建设，将于 2026 年下半年实现投产运营；参股秦电 235 万千瓦项目已于 2026 年 1 月底投产发电，定州三期 266 万千瓦项目、沧东三期 266 万千瓦项目已处于建设期，衡丰二期 266 万千瓦项目正在开展项目前期工作。2025-2026 年采暖季公司供热覆盖面积达到 2.79 亿平方米，较上一采暖季增长 0.04 亿平方米。2025 年，公司控股热电联产机组累计完成售热量 7,075.36 万吉焦，

6、同比降低 1.27%，其中：工业售热量 639.50 万吉焦，同比增长 22.58%。公司 2025年度累计现金分红总额为 577,035,000.32 元（含税），合计每 10 股派发现金红利 3.20 元（含税），累计现金分红总额占 2025 年度归属于上市公司股东的净利润的 30.72%，占 2025 年度母公司净利润的 95.93%。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2投资建议投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.121.181.25 元，对应公司 4月 29 日收盘价 9.78 元，P