【山西证券】山西焦煤（000983）-2025年报及2026一季报点评：一季度利润增长，维持高分红-260430（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1炼焦煤炼焦煤山西焦煤（山西焦煤（000983.SZ）增持增持-A(维持维持)一季度利润增长，维持高分红一季度利润增长，维持高分红2026 年年 4 月月 30 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2026 年年 4 月月 29 日日收盘价（元/股）：7.00年内最高/最低（元/股）：8.16/5.97流通 A 股/总股本（亿股）：56.77/56.77流通 A 股市值（亿元）：397.39总市值（亿元）：397.40基础数据：基础数据：2026 年年 3 月月

2、 31 日日基本每股收益(元/股)：0.14摊薄每股收益(元/股)：0.14每股净资产(元/股)：8.46净资产收益率(%)：2.02资料来源：常闻分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：事件描述事件描述公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报，实现营业收入为 371.55亿元，同比下降 17.96%；归母净利润达 12.01 亿元，同比下降 61.37%。2026Q1实现营业收入 88.61 亿元，同比下降 1.82%；归属于上市公司股东的净利润8.08 亿元，同比增长 18.62%。事件点评事件点

3、评煤价下跌致业绩承压煤价下跌致业绩承压，焦炭业务同比小幅改善焦炭业务同比小幅改善。2025 年，公司原煤产量完成 4687 万吨，同比下降 0.74%。商品煤销量 2672 万吨，同比增长 4.38%。其中原煤 73 万吨，同比下降 40.16%；原煤售价 258.47 元/吨，同比下降33.06%。商品煤综合售价 796.78 元/吨，同比下降 23.18%。煤炭业务毛利率49.28%，同比减少 3.01 个百分点。焦炭产销量分别为 369、370 万吨，同比分别-0.81%、-1.07%。焦炭业务毛利率 0.17%，同比增加 0.65 个百分点。电力产销下降，毛利率提升。电力产销下降，毛利

4、率提升。2025 年公司发电 198 亿度，同比-3.88%；售电量 184 亿度，同比-4.17%；供热量 3358 万 GJ，同比+6.94%。电力及热力业务毛利率 10.06%，同比增加 7.55 个百分点。26Q126Q1 公司成本控制较好，营业外收入大幅增长。公司成本控制较好，营业外收入大幅增长。财务费用同比减少34.72%，主要是同期计提兴县井田融资利息费用，利息费用计入在建工程影响。营业外收入同比增长 6584.41%，主要是控股子公司兴能发电收到节能补偿款影响。投资收益同比增长 207.92%，主要是参股公司中铝华润归母净利润同比增加，按持股比享有的收益同比增加影响。Q1 公司

5、销售毛利率 28.6%，同比下降 2.2 个百分点，环比下降 1.76 个百分点。分红维持高比例分红维持高比例。公司 2025 年向全体股东每 10 股派现金股利 0.9 元（含税），共计分配利润 510,939,095.31 元，不实施资本公积转增股份，剩余未分配利润结转以后年度分配。2025 年度累计现金分红总额：公司本年度累计现金分红总额 715,314,733.43 元（其中：2025 年 10 月已实施中期分红204,375,638.12 元），占归属于上市公司股东净利润的 59.57%。投资建议投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.410.460.50 元，

6、对应公司 4月 29 日收盘价 7 元，PE 分别为 17.115.214.1 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)45,29037,15539,24440,93742,712YoY(%)-18.4-18.05.64.34.3净利润(百万元)3,1081,201