【中信期货】农业策略日报：地缘紧张原油冲高，植物油震荡偏强-260506（22页）.pdf

1、中信期货研究|农业策略报2026-5-6地缘紧张原油冲高，植物油震荡偏强油脂：地缘紧张原油冲高，植物油震荡偏强蛋白粕：美豆有回调压力，国内双粕或补涨玉米：节日期间国内购销清淡，海外偏强运行生猪：节日期间先涨后跌，关注节后大猪出栏进度天然橡胶：基本面支撑，盘面维持偏强运行合成橡胶：盘面跟随原油变化棉花：假期期间外盘上涨，节后内盘或跟随走高白糖：制糖比下滑但糖醇价差转正，外盘反弹受限，内盘维持震荡 纸浆：节日期间平淡，纸浆维持低位震荡双胶纸：区间震荡运行原木：估值不高，支撑偏强【异动品种】油脂观点：地缘紧张原油冲，植物油震荡偏强逻辑：五一假期期间，外盘植物油板块表现强势，受美伊冲突加剧导致国际油价

2、大幅上涨的提振，CBOT豆油及马盘棕榈油均录得显著涨幅。宏观资金面情绪高涨，商品基金积极净买入CBOT大豆、玉米及豆油合约，显示投机资金对后市看多意愿强烈。基本面看，马来西亚积极推进国内生物柴油计划，预计其国内毛棕榈油需求将显著提升，为马棕油提供坚实底部支撑；尽管市场预期巴西新季大豆产量将继续增长，但因原油高位运行，成本端逻辑仍对油脂形成支撑和保护。此外，市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧挥之不去，风险溢价持续存在，进一步助推了油脂的看涨情绪。展望后市，地缘政治的不确定性仍是主导油脂波动的核心变量。中东地缘局势未明显缓和，高油价带来的生物柴油替代效应及运输风险溢价将持续支撑油脂价格重心。植物油供

3、需层面需密切关注马棕油MPOA即将公布的4月产量数据，以验证产区供应情况。若地缘冲突进一步升级或主产区受到异常天气影响严重，油脂有望延续偏强震荡格局；反之，若局势缓和，需警惕获利盘回吐带来的回调压力。整体来看，短期油脂下方支撑较强，易涨难跌，但需防范宏观地缘局势逆转带来的剧烈波动风险。展望：豆油震荡偏强，棕油震荡偏强，菜油震荡偏强。综合来看中东局势风险仍存，原油高位震荡，二季度农产品产情顾虑仍有发酵空间，建议逢低买入策略。风险因素：原油、地缘、天气异常、贸易关系、生物柴油政策、宏观等给油脂市场带来波动风险。农业团队研究员：王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业

4、资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480周重廷从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578刘丽芳从业资格号：F03110661投资咨询号：Z0022137魏宇从业资格号：F03114822投资咨询号：Z0022428投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

5、如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望油脂蛋白粕油脂观点：地缘紧张原油冲，植物油震荡偏强逻辑：五一假期期间，外盘植物油板块表现强势，受美伊冲突加剧导致国际油价大幅上涨的提振，CBOT豆油及马盘棕榈油均录得显著涨幅。宏观资金面情绪高涨，商品基金积极净买入CBOT大豆、玉米及豆油

6、合约，显示投机资金对后市看多意愿强烈。基本面看，马来西亚积极推进国内生物柴油计划，预计其国内毛棕榈油需求将显著提升，为马棕油提供坚实底部支撑；尽管市场预期巴西新季大豆产量将继续增长，但因原油高位运行，成本端逻辑仍对油脂形成支撑和保护。此外，市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧挥之不去，风险溢价持续存在，进一步助推了油脂的看涨情绪。展望后市，地缘政治的不确定性仍是主导油脂波动的核心变量。中东地缘局势未明显缓和，高油价带来的生物柴油替代效应及运输风险溢价将持续支撑油脂价格重心。植物油供需层面需密切关注马棕油MPOA即将公布的4月产量数据，以验证产区供应情况。若地缘冲突进一步升级或主产区受到异常天气影响