【东吴证券】金融产品深度报告：恒生科技ETF，2026年4月复盘及5月展望-260506（23页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20260506 恒生科技恒生科技 ETF，2026 年年 4 月复盘及月复盘及 5 月展月展望望 2026 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 相关研究相关研究 五一假期海外市场的三条主线海外周报 20260505 2026-05-05 五月决断，多点开花，趋势与情绪并行 2026-05-05 T

2、able_Tag 市场表现回顾：市场表现回顾：走势复盘：走势复盘：2026 年 3 月 31 日至 2026 年 4 月 30 日，恒生科技指数呈现“假期后快速修复、月中冲高、下旬震荡回落后企稳”的运行格局，区间累计上涨 4.76%，成交额约 11217 亿港元。估值分析：估值分析：截至 2026 年 4 月 30 日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为 22.08 倍，位于指数成立以来（2020 年 7 月 27 日至 2026 年 4 月 30日）的 24.10%历史分位数，处于历史估值相对低位。技术分析：技术分析：截至 2026 年 4 月 30 日，恒生科技指数风险度 TR 为 2

3、0.90，较 3 月上升但仍处中低位。趋势维度上，济安线快线 TMP 为 4867.17、慢线 JAX(60)为 4880.18，4 月中旬模型触发局部底的右侧信号，快慢均线出现交叉，历史经验上此类信号出现后指数后续上涨概率相对较高。日历效应：日历效应：自恒生科技指数成立至 2025 年 12 月 31 日，历史上，恒生科技 4 月月度平均收益率为+2.97%，实现正收益的概率为 63.64%。本月恒生科技指数累计上涨 4.76%，强于历史 4 月平均收益率。南向南向资金流分析：资金流分析：2026 年 4 月，南向资金延续净流入，但力度弱于 3月。4 月南向交易净买入额 495.30 亿元，

4、较 3 月 543.07 亿元下降 8.80%，呈现“月初波动、中旬转强、下旬维持流入但伴随分歧”的特征。EPFR 资金流分析：资金流分析：2026 年 4 月，EPFR 资金呈现“被动资金明显回流、主动资金相对谨慎”特征。4 月，海外被动资金累计净流入 22.80 亿美元，海外主动资金累计净流出 3.70 亿美元，合计净流入 19.10 亿美元。事件驱动盘点：事件驱动盘点：宏观层面：宏观层面：4 月及五一假期前后，宏观事件围绕“国内基本面修复、海外利率扰动与地缘风险反复”展开。国内 CPI 等数据改善，支撑基本面预期；海外非农韧性较强，联储按兵不动，压制降息交易；美伊冲突反复，通过油价、通胀

5、、美元利率和全球流动性扰动港股科技估值。政策层面：政策层面：4 月政策变量体现为资本市场开放、数字金融落地和数据要素机制完善。国家数据局推动高质量数据集建设并探索 Token 交易等，对科技与金融开放形成支撑。行业层面：行业层面：4 月行业主线为 AI 应用落地和国产大模型、算力生态验证。小米、DeepSeek 等事件指向 AI 应用场景转向、开发者生态和软硬件协同；指数调整强化 AI 公司配置关注，但商业化兑现仍需观察。指数后市展望：指数后市展望：关键事件前瞻：关键事件前瞻：2026 年 5 月，指数走势或由宏观数据、核心权重业绩和指数调整牵引。海外数据及美伊冲突影响利率和风险偏好，国内数据

6、验证修复持续性，阿里等业绩检验 AI、云业务和平台消费修复。指数走势展望：指数走势展望：2026 年 5 月恒生科技或延续“技术修复延续、反弹收益可期、相对弹性有限”的格局。地缘冲突缓和及权重股调整带来结构优化和资金调仓预期；同时，基本面逐步改善，增量资金动能相对平稳，趋势性反转仍需进一步条件配合。总体看，5 月或维持修复性上行节奏。相关相关 ETF 产品：产品：华夏恒生科技 ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至 2026 年 4 月 30 日，该基金总市值达 522.21 亿元，当日成交额 35.18 亿元。风险提示：风险提示：1)发生重大预期外的