【中邮证券】北新建材（000786）-Q1盈利能力改善，行业需求仍承压-260506（5页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2025-052025-072025-092025-122026-022026-04-15%-8%-1%6%13%20%27%34%41%48%北新建材建筑材料资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）25.94总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）17.02/16.90总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）442/43852 周周内内最最高高/最最低低价价29.55/23.42资资产产负负债债率率(

2、%)21.6%市市盈盈率率15.11第第一一大大股股东东中国建材股份有限公司研研究究所所分析师:赵洋SAC 登记编号:S1340524050002Email:北北新新建建材材(0 00 00 07 78 86 6)Q Q1 1 盈盈利利能能力力改改善善，行行业业需需求求仍仍承承压压l事事件件公司发布 26Q1 季报，26 年一季度公司实现收入 61.6 亿元，同比下滑 1.3%，实现归母净利润 8.0 亿元，同比下滑 4.6%，实现扣非后归母净利润 7.8 亿元，同比下滑 5.3%。l点点评评行行业业需需求求仍仍承承压压，盈盈利利能能力力底底部部复复苏苏：26Q1 季度公司收入小幅下滑，我们判

3、断主要与地产竣工下滑、行业需求持续疲软相关，26Q1季度整体毛利率为 29.58%，同比增加 0.64pct，环比 25Q4 提升3.42pct，我们判断主要系去年 Q4 产品复价落地所致。展望 26 年，我们判断凭借产品结构提升、以及持续提价落地，公司盈利能力将持续改善。受受规规模模下下降降影影响响，费费用用率率小小幅幅提提升升：费用率方面，公司 Q1 期间费用率为 14.5%，同比+0.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.31%/4.78%/3.31%/0.10%，同比变化+0.34/+0.31/+0.25/-0.09pct，财务费用同比下降主要受益于带息负债下降及融资成

4、本减少。公司 26Q1 经营现金净流出 6.1 亿元，同比多流出 3.8 亿元。韩韩国国投投资资石石膏膏板板产产线线，完完善善全全球球化化布布局局：公司发布投资设立境外合资公司并建设石膏板生产线项目的公告，公司拟出资 2.88 亿元（持股 80%）与 F 公司合资设立境外公司，合资公司投资 4.32 亿元在韩国建设年产 4000 万平方米纸面石膏板产线，主要销售市场为韩国，预计建设期18个月，本次投资有利于完善公司全球化战略布局，加大海外产品营销及服务力度，丰富境外销售渠道与客户资源。盈盈利利预预测测：我们预计公司 26-27 年收入分别为 269 亿、288 亿元，同比+6.6%、+7.0%

5、，预计26-27年归母净利润分别为32.1亿、36.1亿，同比+10.5%、+12.2%，对应 26-27 年 PE 分别为 13.7X、12.3X。l风风险险提提示示：房地产需求持续走弱风险，行业竞争格局恶化风险。发布时间：2026-05-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（亿元）253269288305增长率(%)-2.096.567.005.74EBITDA（亿元）44.4848.2352.5841.6

6、8归属母公司净利润（亿元）29.0632.1336.0537.28增长率(%)-20.3110.5412.193.41EPS(元/股)1.711.892.122.19市盈率（P/E）15.1913.7412.2511.85市净率（P/B）1.631.521.411.32EV/EBITDA9.39-0.55-0.98-1.69资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(亿亿元元)2025A2026E2027E2028E主主要要财财务务比比率率2025A2026E2027E