有色金属海外季报：力拓2026Q1铝土矿产量同比减少11%至1328.1万吨铜产量同比增加9%至22.86万吨碳酸锂当量产量同比减少26%至1.27万吨-260427（5页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 力拓 2026Q1 铝土矿产量同比减少 11%至 1328.1万吨，铜产量同比增加 9%至 22.86 万吨，碳酸锂当量产量同比减少 26%至 1.27 万吨 Table_Title2 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容季报重点内容:经营活动情况经营活动情况 1.铝铝 1）铝土矿 2026Q1 铝土矿产量 1328.1 万吨，同比减少 11%，环比减少14%。产量主要受到 1 月和 2 月 Weipa 地区严重天气干扰（过去十年来的创纪录降雨量）的影响，随后 3 月因气旋“Narelle”导致 Weipa

2、 和 Gove 矿区停产（对产量造成 90 万吨的影响）。尽管受到这些影响，产量指引仍保持不变。2）氧化铝 2026Q1 氧化铝产量 203.8 万吨，同比增加 6%，环比增加4%。表现强劲，QAL 现已按 100%计入（2025 年为 80%），但部分被太平洋地区各精炼厂因天气原因造成的停产所抵消。3）铝 2026Q1 电解铝产量为 83.5 万吨，同比增加 1%，环比减少2%。尽管 Arvida 进行了计划中的减产，产量仍保持韧性，这表明资产组合的根本性改善。Kitimat：随着水文条件和电力供应的改善，产能持续提升，从而提升了运营表现。NZAS：继 2025 年第四季度全面投产后，产量保

3、持高位。Arvida：3 月成功关闭一条电解槽，随着 AP60 项目在 3 月首次出液后逐步投产，剩余两条电解槽将于年底前关闭。在 Boyne 冶炼有限公司，公司获得了昆士兰州和澳大利亚政府提供的 20 亿澳元里程碑式联合融资方案，并达成了新的可再生能源供电协议，将运营期限延长至至少 2040 年。4）再生铝 2026Q1 再生铝产量 6.1 万吨，同比减少 8%，环比减少 2%。这反映了自 2025 年第二季度以来下游运营布局所做的调整。关税：第一季度所有生产的金属均已发货，针对不断变化的市场环境，灵活调整了销售价格、产品组合和发货目的地以优化收益。第一季度关税总成本有所下降，主要反映了发往

4、美国的总出货量减少（27.3 万吨，而第四季度为 30.3 万吨），其中包括受关税影响的产品和免税产品。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.行业点评|力拓 2025Q4 铝土矿权益产量同比持平至 1539.7 万吨，铜权益产量同比增加 5%至 24 万吨，碳酸锂权益当量产量为 1.5 万吨 2026.1.25 2.行业点评|力拓 2025Q3 铝土矿权益产量同比增加 9%至 1639.2 万吨，铜权益产量同比增加 10%至20.4 万吨，碳酸锂权益当量产量为 1.3 万

5、吨 2025.10.15 3.行业点评|力拓 2025Q2 铝土矿权益产量同比增加 6%至 1560 万吨，铜权益产量同比增加 15%至22.9 万吨，碳酸锂权益当量产量为 1.2 万吨 2025.7.17 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 4 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 2.铜铜 2026Q1 铜产量为 22.86 万吨，同比增加 9%，环比减少 5%。3.锂锂 2026Q1 碳酸锂权益当量产量为 1.27 万吨，同比减少 26%，环比减少 18%。第一季度碳酸锂当量产量同比下降，主要原因是Mt Cat

6、tlin 在 2025 年第一季度处于运营状态（自 2025 年 3 月底起已进入保养维护阶段）。Olaroz：受年初强降雨及随后蒸发率偏低的影响。Fenix：受天气影响，但程度较 2025 年第一季度有所减轻。Rincn 工厂：持续增产，产量较上一季度有所提升，部分抵消了天气因素造成的干扰。4.铁矿石铁矿石 Pilbara 矿区（100%权益）2026Q1 铁矿石产量 7880 万吨，环比减少 12%，同比增加 13%。这得益于对矿山健康状况和生产效率的持续投入，以及天气影响的减少。第一季度销量同比增长 2%，主要得益于矿山强劲的运营表现。热带气旋“米切尔”（2 月）和“纳雷尔”（3 月）导