铜行业周报：4月国内电解铜产量环比下降2.3%、同比+4.7%-260504（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 4 日 行业研究行业研究 4 4 月国内电解铜产量环比月国内电解铜产量环比-2.3%2.3%、同比、同比+4.7%+4.7%铜行业周报（20260427-20260501）有色金属有色金属 本周小结：短期铜价本周小结：短期铜价震荡，仍看好震荡，仍看好 20262026 年铜价上行。年铜价上行。截至 2026 年 4 月 30 日，SHFE 铜收盘价 101030 元/吨，环比 4 月 24 日-1.70%；截至 5 月 1 日，LME铜收盘价 12950 美元/吨，环比 4 月 24 日-2.55%。（1）宏观：中东地缘风险仍

2、对全球经济增长预期构成压制，利空铜价。（2）供需：中东局势导致海外硫磺供应紧张增强市场对湿法炼铜供应扰动预期，国内废铜产量难有增长；电网、空调需求虽环比走弱，但仍具韧性，预计国内社库有望延续下降。2026 年供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行。库存：库存：国内铜社库国内铜社库-6.1%6.1%、L LMEME 铜库存环比铜库存环比+1.9+1.9%。（1）港口铜精矿库存：截至 2026 年 4 月 30 日，国内主流港口铜精矿库存 62.8 万吨，环比上周+1.2%。（2）全球电解铜库存：截至 2026 年 5 月 1 日，全球三大交易所库存合计 101.4 万吨，环比 4 月 24 日

3、-15.4%。截至 4 月 30 日，LME 铜全球库存 39.9 万吨，环比 4 月 24 日+1.9%；SMM 铜社会库存 24.3 万吨，环比-6.1%。截至 5 月 1日，COMEX 铜库存 61.5 万吨，环比 4 月 24 日+1.5%。供给：本周精废价差环比上周供给：本周精废价差环比上周-569569 元元/吨。吨。（1）铜矿：2026 年 2 月中国铜精矿产量为 11.3 万吨，环比-14.8%，同比-9.3%；2026 年 1 月全球铜精矿产量为191.9 万吨，同比+1.9%，环比-6.3%。（2）废铜：截至 2026 年 4 月 30 日，精废价差为 1025 元/吨，环

4、比 4 月 23 日-569 元/吨。冶炼：冶炼：4 4 月国内电解铜产量环比月国内电解铜产量环比-2.3%2.3%、同比、同比+4+4.7%.7%。1）产量：2026 年 4 月 SMM中国电解铜产量 117.89 万吨，环比-2.3%，同比+4.7%。（2）TC：截至 2026年 4 月 30 日，TC 现货价为-86.53 美元/吨，环比上周-19.0 美元/吨，处于 2007年 9 月以来低位。（3）进出口：2026 年 3 月电解铜进口 23.5 万吨，环比+53.3%，同比-24.0%；电解铜出口 5.8 万吨，环比-25.6%，同比-14.4%。需求：本周线缆开工率环比需求：本周

5、线缆开工率环比-1.1pct1.1pct，5 5-7 7 月空调排产同比月空调排产同比-3%/3%/-3%/3%/-5%5%。（1）线缆：约占国内铜需求 31%，线缆企业 2026 年 4 月 30 日当周开工率为 65.90%，环比上周-1.10pct。（2）空调：约占国内铜需求 13%，据产业在线更新，2026年 5-7 月家用空调排产同比-2.6%/-3.2%/-4.9%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒 2026 年 3 月开工率 52.59%，环比+29.81pct、同比-1.79pct。期货：期货：SHFESHFE 铜活跃合约本周持仓环比铜活跃合约本周持仓环比-12%12

6、%。截至 2026 年 4 月 30 日，SHFE铜活跃合约持仓量 19.1 万手，环比上周-12.0%，持仓量处 1995 年至今 53%分位数。截至 4 月 28 日，COMEX 非商业净多头持仓 6.3 万手，环比上周+6.9%，持仓量处 1990 年以来 88%分位数。投资建议投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色。风险分析：风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。重点公司盈重点公司盈利预测与估值表利预测与估值表