锦江酒店-600754-A股公司研究报告：业绩超预期境内经营持续改善-260503（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！业绩超预期，境内经营持续改善 锦江酒店(600754)证券研究报告 酒店餐饮/公司点评/2026.05.03 投资评级:增持(维持)核心观点 基本数据 2026-04-30 收盘价(元)25.56 流通股本(亿股)10.62 每股净资产(元)15.11 总股本(亿股)10.66 最近 12 月市场表现 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 分析师 周诗琪 SAC 证书编号：S0160525060006 相关报告 1.财务费用优化，海外仍存压力 2025-08-31 2.Q3 利润承压，关注直营优化 2024-11-06 3.海外减亏带动业绩

2、增长，关注后续改革经营提效 2024-09-10 事件：4 月 29 日，公司发布 2026 年一季度报。1Q2026，公司营业收入为 31.21 亿元/yoy+6.09%，归母净利润为 1.37 亿元/yoy+280.09%，扣非归母净利润 1.52 亿元/yoy+472.67%。境内有限服务酒店为营收增长主力。分业务看，酒店业务收入为 30.69 亿元/yoy+6.26%，其中境内有限服务型酒店收入 22.54 亿元/yoy+9.60%；境内全服务型酒店收入 5516 万元/yoy-6.82%；境外有限服务型酒店收入 9376万欧元/yoy-8.98%。食品及餐饮业务收入 5167 万元/

3、yoy-3.26%。费率端全面改善，毛利率同比提升。1Q2026 公司销售/管理/财务费用率分 别 为 6.7%/17.8%/4.3%，yoy-0.1pct/-1.7pct/-1.2pct；毛 利 率 为33.45%/yoy+1.6pct。费用管控成效显著，利润释放空间进一步打开。境内业务引领经营表现。1Q2026 境内有限服务型酒店 RevPAR 142.59 元/间/天，yoy+3.68%，OCC 62.27%/yoy+1.37pct，ADR 228.99 元/间，yoy+1.40%。全服务型 RevPAR 198.47 元/间/天，yoy+3.27%，OCC 41.41%/yoy-1.1

4、1pct，ADR 479.27 元/间，yoy+6.03%。境外酒店 RevPAR 32.20 欧元/间/天，yoy-6.80%，OCC 52.07%/yoy-2.38pct，ADR 61.84 欧元/间，yoy-4.52%。开店节奏加快。1Q2026 新开业 306 家（去年同期新开业 226 家），净开业104 家，开店提速明显。截至期末已开业酒店 14236 家，签约酒店 18231 家。投资建议：公司境内 RevPAR 回暖趋势确立，开店节奏加快，经营效率有望持续提升。预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 12.08/13.94/15.95 亿元，当前股价对应 2026-20

5、28 年估值分别 23X/20X/17X，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动，境外业务复苏不及预期，行业竞争加剧等风险。盈利预测 币种(人民币)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)14,063 13,811 14,363 14,866 15,312 收入增长率(%)-4.0-1.8 4.0 3.5 3.0 归母净利润(百万元)911 925 1,208 1,394 1,595 净利润增长率(%)-9.1 1.6 30.5 15.4 14.4 EPS(元)0.85 0.87 1.13 1.31 1.50 PE 31.6 29.0 22.6 19.6

6、 17.1 ROE(%)5.9 5.8 7.3 8.2 9.0 PB 1.9 1.7 1.7 1.6 1.5 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 04 月 30 日收盘价计算）-9%-2%5%12%19%26%锦江酒店沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测 Table_FinchinaDetail 利润表(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 14062.98 13810.83 14363