2026年4月进出口数据点评：AI链、汽车需求强劲出口韧性再验证-260509（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 9 日 总量总量研究研究 AIAI 链链、汽车需求强劲、汽车需求强劲，出口出口韧性再验证韧性再验证 2026 年 4 月进出口数据点评 作者作者 分析师：分析师：赵格格赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师分析师：周可周可 执业证书编号：S0930524120001 021-52523677 相关研报相关研报 补库需求带动 3 月进口超预期2026 年 3月进出口数据点评（2026-04-14）2026 年出口“开门红”能持续吗？2026 年 1-2 月进出口数据点评（2026-

2、03-10）出口逆势破局，继续看好 2026 年表现2025年12月进出口数据点评（2026-01-14）11 月的出口高增速可持续吗？2025 年11 月进出口数据点评（2025-12-08）高基数效应拖累出口同比增速2025 年10 月进出口数据点评（2025-11-07）为何9月出口增速超预期？2025年9月进出口数据点评（2025-10-14）我国对非美出口的驱动力是什么？2025年 8 月进出口数据点评（2025-09-09）新兴市场支撑出口作用进一步显现2025年 7 月进出口数据点评（2025-08-07）6 月出口强劲，下半年怎么看？2025 年6 月进出口数据点评（2025-

3、07-15）出口增速为何回落？2025年5月进出口数据点评（2025-06-09）出口为何展现韧性？2025年4月进出口数据点评（2025-05-10）关税压力将如何扰动出口？2025年3月进出口数据点评（2025-04-14）事件：事件：2026 年 5 月 9 日，海关总署发布 2026 年 4 月进出口数据：【1】4 月出口额 3594.4 亿美元，同比+14.1%，预期+7.1%，前值 3210.3 亿美元，同比+2.5%。【2】4 月进口额 2746.2 亿美元，同比+25.3%，预期+14.0%，前值 2699.0 亿美元，同比+27.8%。【3】贸易顺差 848.2 亿美元，前值

4、 511.3 亿美元。核心观点：核心观点：20262026 年年 4 4 月出口超预期，既有春节错位扰动消退后的季节性月出口超预期，既有春节错位扰动消退后的季节性修复，也有修复，也有 AIAI 产业链、产业链、汽车和高新技术产品的结构性支撑。汽车和高新技术产品的结构性支撑。从结构看，出口韧性更多来自 AI 资本开支、电子链条高景气度和中国高端制造竞争力，而非传统外需的全面回暖。分区域看，非美市场仍是出口韧性的重要来源，对美出口也出现阶段性修复。进口方面，更多体现为电子产业链补库、AI 算力投资和大宗商品价格上涨共同驱动。结构上，集成电路、自动数据处理设备进口同比高增长，反映全球半导体景气周期上

5、行和国内 AI 算力投资需求释放；大宗商品方面，原油、铜材等进口价格明显上涨，4 月制造业 PMI 主要原材料购进价格指数升至 63.7%，价格因素对进口金额形成较强推升。量价关系看，原油、成品油等品类呈现“量跌价升”，因此进口金额高增既反映生产端和产业链需求修复，也包含较强的价格贡献。我们认为 5-6 月出口仍有较高韧性。第一，去年 5-6 月美元口径出口额的增速并不高，对今年 5-6 月同比读数仍有支撑。第二，我国 4 月 PMI 新出口订单指数升至50.3%，是近两年来少见的扩张读数，意味着 5 月出口仍有订单支撑。但“中东冲突-成本上升-海外提前补库”会透支后续需求，若能源和运费继续上

6、行，后续外需购买力反而会被压制。节奏上看，5 月出口同比可能仍有两位数增长，6 月或开始边际放缓。全年来看，我国出口将在全球 AI 资本开支、区域贸易重构和机电产品竞争力提升中获得结构性受益。全年出口大概率呈现“总量有韧性、结构有分化、节奏前高后稳”的特征。出口的上行弹性主要来自 AI 链、机电设备、汽车及“一带一路”沿线市场。一一、出口：出口：AIAI 链与汽车领跑，结构性韧性延续链与汽车领跑，结构性韧性延续 4 月出口总额 3594.42 亿美元，同比增速+14.1%，增速较前值大幅回升 11.6 个百分点。我们认为 4 月出口韧性主要来自三方面：一是春节错位扰动消退后，生产、物流和订单交