【中邮证券】天禄科技（301045）-TAC膜+反射式偏光增亮膜进展顺利-260513（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2025-052025-072025-102025-122026-022026-05-5%11%27%43%59%75%91%107%123%139%天禄科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）53.80总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.10/0.70总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）59/3852 周周内内最最高高/最最低低价价53.80/20.49资资产产负负债债率率(%)20.

2、8%市市盈盈率率185.52第第一一大大股股东东梅坦研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:徐铭婉SAC 登记编号:S1340526050001Email:天天禄禄科科技技(3 30 01 10 04 45 5)T TA AC C 膜膜+反反射射式式偏偏光光增增亮亮膜膜进进展展顺顺利利l投投资资要要点点公公司司盈盈利利能能力力稳稳步步增增强强。2025 年度，公司实现营业收入 5.8 亿元，较2024年下降11.1%；实现归属于上市公司股东的净利润为3,245万元，较 2024 年增长 19.7%。2025 年，公司进一步聚焦高技术、高附加值

3、产品，笔记本电脑类导光板业务收入较 2024 年增加约 1,800万元；台式显示器类、液晶电视类导光板业务收入合计较 2024 年减少约 9,000 万元。2025 年公司毛利率为 22.8%，较 2024 年增长约 3.5个百分点，主要受产品结构调整及上游原材料价格波动影响。2026 年第一季度，公司实现营业收入 1 亿元，同比下降 9.4%，归属于上市公司股东的净利润达 965 万元，同比增长 76.5%，主要受益于毛利率的显著提升。导导光光板板产产品品矩矩阵阵丰丰富富，高高附附加加值值产产品品收收入入持持续续增增长长。公司成功研究开发的棱镜型网点技术产品在 2022 年实现量产，2025

4、 年该项技术带来的收入持续增长，共实现收入约 4,200 万元。公司在与同行业的技术竞争中占据了优势地位，提高了产品竞争力，增加了公司在高端产品的市场份额。该产品经超精密机床加工和翻铸工艺得到所需模具，从而使加工完成的导光板产品可以精确控制光线射出方向，在不增加能耗的前提下使显示面板亮度提升 5%-12%，故该产品可获得较高毛利率。T TA AC C 膜膜项项目目进进展展顺顺利利，有有望望贡贡献献重重要要增增量量。项目一期计划投资建设 1 条 TAC 光学膜生产线，年生产 TAC 光学膜约 6,000 万平方米。厂房建设方面，安徽吉光已于 2025 年 6 月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建

5、设稳步推进；设备采购方面，2026 年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；研发方面，实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异；资金方面，2026 年初公司与元禾原点对安徽吉光实施增资合计 7,333 万元，本次融资落地后，各方股东累计对安徽吉光的投资总额达 4.5 亿元，可为项目建设提供资金保障。反反射射式式偏偏光光增增亮亮膜膜业业务务持持续续推推进进，国国产产替替代代空空间间广广阔阔。反射式偏光增亮膜是在聚酯表面形成精密的丙烯树脂棱镜结构，通过选择性反射背光系统的光，使其不被 LCD 的下偏光片所吸收，使 LCD 全视角的部分光得以

6、重新利用，由此能够使轴向亮度增加约 60%。目前显示行业对光学膜提升显示设备亮度和对比度能力要求日益增加，新型光学膜正朝着超薄化、柔性化与环保化演进，并推动面板向轻量、低碳方向发展。根据百谏方略（DI Research）的报告，2025 年全球反射式偏光增亮膜市场规模将达到 14.4 亿美元，预计 2032 年达到 18.3 亿美元。全球反射式偏光增亮膜的供应商主要包括 3M、日东电工、SKC、中国台湾颖台等，由美国、日韩企业主导。从面板端看，中国大陆在发布时间：2026-05-13请务必阅读正文之后的免责条款部分2全球面板产业链中份额大，占据主导地位。根据洛图科技数据统计，2025 年第三季