【西南期货】早间评论-260514（14页）.pdf

1、地地址：址：电话：电话：重庆市江北区金沙门路重庆市江北区金沙门路 3232 号号 2323 层；层；023-67071029023-67071029上海市浦东新区世纪大道上海市浦东新区世纪大道 210210 号号 1010 楼楼 10011001；021-61101854021-6110185420262026 年年 5 5 月月 1414 日星期四日星期四宏宏 观观 动动 态态美国 4 月 PPI 同比升 6%，预期升 4.9%，前值自升 4%修正至升 4.3%；环比升 1.4%，预期升 0.5%，前值自升 0.5%修正至升 0.7%；核心 PPI 同比升 5.2%，预期升 4.3%，前值自

2、升 3.8%修正至升 4%；环比升 1%，预期升 0.3%，前值自升 0.1%修正至升 0.2%。欧元区第一季度 GDP 修正值同比升 0.8%，预期升 0.8%，初值升 0.8%；环比升 0.1%，预期升 0.1%，初值升 0.1%。欧元区 3 月工业产出同比降 2.1%，预期降 1.7%，前值自降 0.6%修正至降 0.8%；环比升 0.2%，预期升 0.3%，前值自升 0.4%修正至升 0.2%。国际能源署（IEA）表示，受伊朗战争引发的供应中断影响，2026 年全球石油供应量预计将减少约 390 万桶/日；目前，中东地区的石油供应损失已超过 10 亿桶。该机构目前预计，今年的石油需求量

3、将减少 42 万桶/日。欧佩克+的产量降至 35 年来最低水平。国际能源署警告称，全球石油库存正以创纪录速度下降。随着夏季能源需求高峰期临近，油价进一步出现剧烈波动的可能性正在上升。主主 要要 品品 种种 展展 望望板块品种核心逻辑观点金融衍生品国债当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行。偏空，TL 主力合约关注区间 114 附近阻力股指国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经济有足够韧性，核心通胀持续回升。同时政策环境偏暖，市场情绪持续提升，增量资金持续入场，但外部环境存在不确定性

4、。长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力贵金属贵金属逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走震荡偏弱，黄金主力合约关注区间势也形成了支撑。贵金属的中长期逻辑依然坚挺。但当前市场定价较为充分，伊朗局势的不确定性影响巨大。1000,1100，白银主 力 合 约 关 注22000 一线阻力黑色螺纹、热卷短期来看，中东局势变化仍可能对期货价格构成情绪影响，但对钢材的实际供需格局影响较小。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，房地产行业的长期下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；中期内，市场处于需求旺季时段，需求环比回升，对价格有支撑作用。供

5、应端，产能过剩的背景未改，螺纹钢周产量处于相对低位，供应压力不大。从库存来看，当前市场正处于去库存阶段，库存压力较小，后期重点跟踪库存消耗速度。综合来看，螺纹钢价格可能出现反弹但空间或许有限。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。或有反弹，螺纹钢主力合约关注区间3200-3400，热卷主力合约关注区间3400-3600铁矿石短期来看，中东局势变化仍可能对期货价格构成情绪影响，但对铁矿石的实际供需格局影响较小。从产业逻辑来看，全国铁水日产量可能继续回升，需求扩张将对铁矿石价格构成利多，后期重点跟踪钢厂复产情况。供应端上，最新海关数据显示，今年前 3 个月铁矿石进口量同比增

6、长 10.5%。库存数据显示，当前库存总量处于近五年同期最高水平。综合来看，需求端虽有利多但效果或许有限。或有反弹，铁矿石主力合约关注区间750-850焦煤焦炭短期来看，中东局势变化仍可能对期货价格构成情绪影响，但对焦煤焦炭的实际供需格局影响较小。焦煤方面，主产地部分煤矿生产受到影响，但对产或有反弹，焦煤主力合约合约关注区间（1200-1400，量影响有限。需求端，近期线上竞拍氛围好转，部分煤种报价有所上调。焦炭方面，焦炭现货价格第三轮上调基本落地。随着价格的上调，焦化企业盈利状况好转，供应量稳中有升；需求端，全国铁水日产量维持高位，对焦炭价格仍有支撑作用。焦炭主力合约关注区间（1700-19