利柏特-605167-A股公司研究报告：模块化领军企业受益核电+FPSO空间广阔-260513（29页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！模块化领军企业，受益核电模块化领军企业，受益核电+FPSO+FPSO 空间广阔空间广阔 利柏特利柏特(605167605167)证券研究报告 专业工程/公司深度研究报告/2026.05.13 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20262026-0505-1313 收盘价(元)19.10 流通股本(亿股)4.49 每股净资产(元)4.59 总股本(亿股)4.49 最近 12 月市场表现 分析师分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 联系人联系人 杨景奥 相关报告相关报告 工业模块化制造商，工业模块化制造商，

2、核电核电+FPSO+FPSO 卡位优势明显卡位优势明显：公司是行业领先的工业模块制造商，业务范围已从传统化工延伸到核电工程、油气能源、矿业、水处理等多个行业。我们认为公司中长期增长亮点主要在于：1）核电模块化市场供应商较少，公司兼具土建及模块化能力，集成优势显著，且得益于丰富项目经验，公司成本显著低于同行。2025 年公司中标宁二订单后，在中广核核心供应商的地位进一步巩固，有望充分受益核电站审批落地及模块化率提升；2）深远海开发趋势下，浮式生产平台FPSO需求强劲。公司已斩获多个FPSO订单，且新建厂区 2026 年 9 月落地后，公司后续承载能力有望进一步增强。化工领域模块化需求稳健，竞争优

3、势行业领先化工领域模块化需求稳健，竞争优势行业领先：高能源成本的背景下，欧美化工企业能源成本压力逐步增长，大量外资化工企业选择入华投资建厂。据Cefic 数据，预计 2017-2030 年全球化工产业将持续增长，且其中一半的化学品生产将来源于中国。公司在过往项目中积累了丰富的服务经验，为公司后续承接优质订单提供了优势及保障。公司客户以国际化工企业为主，客户优质且黏性高，前五大客户营收占比多年达到 45%以上。拓展核电及拓展核电及 FPSOFPSO 领域，公司增长潜力可期领域，公司增长潜力可期：1）公司 25 年中标中广核宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装工程及临时泊位工程，项目规模约2.2

4、6亿元。在我国核电市场模块化发展趋势持续加强的大背景下，公司在该项目中积累的模块建造技术和经验将使公司更好地契合市场需求，有望助力公司进一步打开模块化市场空间；2）公司 2022 年 4 月承接了荷兰企业 5 个上部模块相关专业的设计及生产制造工作，合同金额达 3150 万美元。2026 年公司再次中标约 2000 万美元 FPSO 订单，公司新建南通厂区拥有稀缺性的自有码头资源，随新建厂区落地，公司后续 FPSO 订单承载能力有望进一步增强。投资建议：投资建议：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 2.5、3.5、4.9 亿元，对应 PE35、25、18 倍，首次覆盖，给予“买入”

5、评级。风险提示：风险提示：宏观周期波动风险，新业务拓展不及预期、原材料价格波动风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2024A2024A 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 营业收入(百万元)3,493 2,621 2,528 2,890 3,363 收入增长率(%)7.7-24.9-3.6 14.3 16.4 归母净利润(百万元)240 219 247 348 485 净利润增长率(%)26.5-9.1 13.1 40.7 39.4 EPS(元)0.55 0.49 0.55 0.77 1.08 PE

6、 17.5 33.5 34.7 24.7 17.7 ROE(%)13.1 10.7 8.3 10.5 13.0 PB 2.4 3.6 2.9 2.6 2.3 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 05 月 13 日收盘价计算）-6%19%43%68%93%118%利柏特沪深300上证指数专业工程 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 国内领先的工业模块制造商国内领先的工业模块制造商 .5 5 1.11.1 专注工业模块化制造，具备专注工业模块化制造，具备 EPFCEPFC 全产业链服务能力全产业链服