长飞光纤(601869)-A股公司研究报告：看好光纤利润弹性有望加速释放-260502（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 长飞光纤长飞光纤(601869 CH/6869 HK)看好看好光纤光纤利润弹性有望加速释放利润弹性有望加速释放 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 601869 CH 6869 HK 投资评级：投资评级：增持增持(维持维持)增持增持(维持维持)目标价：目标价：人民币：人民币：364.86 港币：港币：230.34 王兴王兴 研究员 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 高名垚高名垚 研究员 SAC No.S0570523080006 SFC No

2、.BUP971 +(86)21 2897 2228 王珂王珂 研究员 SAC No.S0570524080005 SFC No.BWA966 +(86)755 8249 2388 陈越兮陈越兮*研究员 SAC No.S0570525070005 +(86)21 2897 2228 唐攀尧唐攀尧*研究员 SAC No.S0570526040003 +(86)755 8249 2388 基本数据基本数据 (人民币人民币/港币港币)601869 CH 6869 HK 收盘价(截至 4 月 30 日)353.90 199.00 市值(百万)292,996 164,753 6 个月平均日成交额(百万)3

3、,317 2,758 52 周价格范围 31.97-412.00 13.70-259.40 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万)14,252 27,567 33,763 40,424+/-%16.85 93.42 22.48 19.73 归属母公司净利润(百万)813.74 10,069 13,626 17,396+/-%20.40 1,137 35.33 27.66 EPS(最新摊薄)0.98 12.16 16.46 21.01 ROE(%)6.40 53

4、.44 46.70 42.29 PE(倍)360.06 29.10 21.50 16.84 PB(倍)21.22 12.27 8.50 6.13 EV EBITDA(倍)4.00 0.67 0.14(0.41)股息率(%)0.00 1.03 1.40 0.53 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2026 年 5 月 02 日中国内地/中国香港 通信设备制造通信设备制造 长飞光纤发布一季报，2026 年 Q1 实现营收 36.95 亿元（yoy+27.70%、qoq-7.08%），归母净利 4.95 亿元（yoy+226.40%、qoq+43.91%），扣非净利 4.61 亿元（yoy+966.

5、44%）。公司 Q1 利润增速远超收入增速，主要得益于毛利率的大幅改善。26Q1 光纤价格呈逐月爬升态势，报告期内公司交付结构中仍含部分低价长协/集采订单。随着高价订单在 Q2 起集中确认，看好利润弹性有望加速释放。我们看好在光纤光缆主业景气度上升与光互连组件等多元化业务双重驱动下，公司业绩有望迎来显著增厚。维持“增持”评级。北美数通需求高景气，公司份额有望持续提升北美数通需求高景气，公司份额有望持续提升 根据我们在光纤光缆进入历史大周期（发布时间：2026 年 4 月 24 日）中的预测，全球数据中心光缆芯公里数占比有望从 2025 年 12.6%增长到 2027 年 27.5%，其中 G.

6、657 单模光纤、大芯数光缆等产品需求旺盛。26Q1康宁新增两家北美超大数据中心客户的长协订单，进一步验证北美数通需求高景气。供给端，当前美、日、欧光棒与光纤产能利用率已高位运行，新增供给释放较慢，海外供给约束加剧。公司作为全球头部厂商，光纤预制棒制造能力领先，光纤光缆产能实现全球布局，针对智算场景提供定制化、精细化的全系列产品及解决方案，有望实现数通领域市场份额的持续扩大。单季毛利率创历史新高，期间费用率同比下降单季毛利率创历史新高，期间费用率同比下降 公司 1Q26 毛利率为 41.51%（yoy+13.67pct），归母净利率为 13.40%（yoy+8.16pct）。我们认为公司盈利能