【国金证券】品种久期跟踪：二债再拉久期？-260517（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） 分析师：李豫泽（执业 S1130525030014）liyuze 分析师：胡依林（执业 S1130525030007）huyilin 二债再拉久期？票息资产久期全线拉长 截至 5 月 15 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.39 年、2.52 年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为 4.38 年、3.72 年、1.60 年，其中一般商金债处于较低历史水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为 1.87 年、2.99

2、年、3.57 年、1.50 年，保险公司债久期较上周有所拉长，证券次级债久期较上周有所缩短，证券公司债久期处于较高历史分位。品种显微镜 城投债：城投债加权平均成交期限为 2.39 年，较上周有所拉长，处于 97.3%的历史分位。分省份看，陕西省级城投债久期拉长至 6.56 年，河北省级城投债久期回升至 2.27 年。同时，江西地级市城投债久期历史分位数已逾 95%，安徽省级城投债久期处于 84.1%的较高历史分位。产业债：产业债加权平均成交期限较上周有所拉长，总体处于 2.52 年附近，处于 83.5%的历史分位。医药生物行业成交久期拉长至 3.09 年，食品饮料行业成交久期缩短至 1.81

3、年。此外，钢铁行业成交久期处于较高历史分位，房地产行业位于较低历史分位。商业银行债：二级资本债久期拉长至 4.38 年，处于 95.5%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期拉长至3.72 年，处于 65.9%的历史分位，高于去年同期水平；一般商金债久期拉长至 1.60 年，处于 7.8%的历史分位，低于去年同期水平。其余金融债：从加权平均成交期限来看，保险公司债（3.57 年）证券次级债（2.99 年）证券公司债（1.87 年）租赁公司债（1.50 年），分别处于 78.8%、88.7%、78.2%、92.5%的历史分位数。其中，证券公司债、租赁公司债久期成交期限较上周有所拉长。风险提

4、示 模型适用性风险；模型估算误差 品种久期跟踪 品种久期跟踪 20262026 年年 0505 月月 1717 日 日 固定收益动态 固定收益动态 证券研究报告 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、全品种期限概览.3 2、品种显微镜.3 风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：信用债平均成交久期（截至 2026/5/15）.3 图表 2：信用债久期历史分位数（截至 2026/5/15）.3 图表 3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数.3 图表 4：非金信用债久期变化.4 图表 5：各省城投债久期及所处分位数（自 2021 年 3 月以来）.4

5、 图表 6：产业债平均成交久期（截至 2026/5/15）.5 图表 7：产业债久期历史分位数（截至 2026/5/15）.5 图表 8：商业银行债久期变化（自 2021 年 3 月以来）.5 图表 9：其余金融债久期变化.6 图表 10：其余金融债久期及所处分位数（截至 2026/5/15）.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1、全品种期限概览 票息资产久期全线拉长票息资产久期全线拉长。截至 5 月 15 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.39 年、2.52 年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.38 年、3.7

6、2 年、1.60 年，其中一般商金债处于较低历史水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为 1.87 年、2.99 年、3.57 年、1.50 年，保险公司债久期较上周有所拉长，证券次级债久期较上周有所缩短，证券公司债久期处于较高历史分位。图表图表1 1：信用债平均成交久期（截至信用债平均成交久期（截至 2026/2026/5 5/1515）图表图表2 2：信用债久期历史分位数（截至信用债久期历史分位数（截至 2026/2026/5 5/1515）来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 票息久期拥挤度指数有所上升。票息久期拥挤度