银行业周报（20260511~20260517）：信贷投放前置后劲不足债券投资越发重要-260518（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2026 年年 05 月月 18 日日 银行业周报（20260511-20260517）推荐推荐（维持）（维持）信贷投放前置后劲不足，债券投资越发重要信贷投放前置后劲不足，债券投资越发重要 市场回顾：市场回顾：2026/05/11-2026/05/17，主要指数沪深主要指数沪深 300 下跌下跌 0.25%，上证综指，上证综指下跌下跌 1.07%，创业板指数，创业板指数上涨上涨 3.50%。2026/05/1

2、1-2026/05/17 沪深两市主板沪深两市主板 A股日均成交额股日均成交额19,841.04 亿元亿元，较上周上涨6.01%；截至5/14两融余额两融余额 28,827.55亿元，亿元，较上周上涨 2.86%。2026/05/11-2026/05/17 申万银行指数周申万银行指数周跌跌 0.9%，跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 0.65pct。1Q26 商业银行净利润增速由正转负，与上市银行归母净利润增速趋势相反。商业银行净利润增速由正转负，与上市银行归母净利润增速趋势相反。根据金监局披露的 1Q26 商业银行监管指标数据，1Q26 商业银行净利润同比-3.73%（4Q25 同比+2

3、.33%），增速由正转负，环比下降 6.06 pct。与 1Q26 上市银行归母净利润 3%的正增长有出入，一是未上市农商行的盈利表现较弱，二是统计口径差异。监管统计口径与财报统计口径有差异，财报一般看“集团口径”，监管一般看“本行口径”，即不包含子公司（比如理财子、金融租赁子、消金子、金融资产投资公司 AIC 等）。以上两点从银行子板块的利润增长来看体现更为明显：1Q26 上市银行口径国有行/股份行/城商行/农商行归母净利润分别同比增长+3.6%/-0.3%/+7.4%/+3.8%，金监局口径国有行/股份行/城商行/农商行净利润分别同比-1.3%/+0.3%/+9.7%/-30.3%。或表明

4、国有行的子公司对其利润正贡献较大。4 月社融信贷数据走弱，信贷投放前置导致后劲不足。月社融信贷数据走弱，信贷投放前置导致后劲不足。4 月社融信贷数据显示，人民币贷款当月负增 100 亿元，同比少增 2900 亿元。同样当月信贷负增长的有 25 年 7 月，为-500 亿，同比少增 3100 亿元。二者均有信贷投放前置的原因，并且也在为季末月冲刺蓄力。今年一季度银行的“开门红”项目储备部分已经提前到 4Q25 释放，同时考虑到贷款到期问题，尤其是房抵经营贷的集中到期（2020-2023 年是经营贷发放的高峰期，经营贷周期通常为 3-5 年，今年正是集中到期续贷的时候，部分银行可能提高了风险门槛）

5、，削弱信贷增长。分部门来看，居民/企业信贷单月增量分别为-7869 亿元/+3900 亿元，同比分别多减 2653 亿元/少增 2200 亿元。拆开来看，居民短贷/中长贷单月增量分别为-4462 亿元/-3408 亿元，分别同比多减 443 亿元/多减 2177 亿元，在居民资产负债表尚未修复、房抵经营贷集中到期且一线城市二手房成交量上升并不意味着按揭贷款余额上升的情况下，相对符合预期；企业短贷/票据/中长贷单月增量分别为-4600 亿元/+1.24 万亿元/-4100 亿元，分别同比少减 200 亿元/多增4088 亿元/少增 6600 亿元，票据冲量而企业中长期信贷需求不足，也说明主要是信

6、贷投放前置导致后劲不足。债券投资在银行经营中越发重要。债券投资在银行经营中越发重要。从社融数据来看，“间接融资占比下降，直接融资占比上升”的趋势仍在延续；从银行的资产结构来看，近三年投资占比逐渐上升，体现了在息差承压背景下，上市银行普遍通过提升投资类资产占比来优化整体收益（详见外发报告银行深度：从资负结构看银行经营思路变化）。央行在 1Q26 货币政策执行报告中，于专栏 3“中央银行与债券市场”中阐述了银行债券投融资行为的重要性，报告认为“在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径”，“2025 年末，银行持有的债券超过 1