五粮液-000858-A股公司研究报告：集团增持强化信心卸下包袱务实向前-260507（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 05 月 07 日 五粮液(000858)集团增持强化信心 卸下包袱务实向前 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持）投资要点：事件：发布集团增持公司股票计划的公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心及对公司长期价值的认可，五粮液集团计划 6 个月内增持公司股票，金额为 30 亿-50 亿，且不设价格区间。公司 4 月 30 日发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，公司将通过自有资金回购 80100 亿元，用于减少公司注册资本。投资评级与估值：维持盈利预测，预测公司 26-2

2、8 年归母净利润分别为 213、235、263 亿，同比增长 137.5%、10.7%、11.8%，当前股价对应 26-28 年 PE 分别为 17x、15x、14x。上市公司和集团公司先后发布了回购和增持公告，金额分别为 80-100 亿和 30-50 亿，彰显管理层和大股东对公司发展的信心和长期价值的认可。从分红角度看，参照前期现金分红回报规划，公司年分红底线达 200 亿（26 年），隐含股息率达 5.6%。短期看，公司卸下包袱，务实发展；长期看，公司品牌优势仍在，高端白酒仍将受益消费升级带来的扩容增长。行业深度调整，26 年筑底回稳。白酒行业自 2021 年下半年进入价格下行周期，20

3、25 年在消费场景缺失的背景下深度调整，到 2026 年初高端白酒价格逐步企稳，本轮行业调整时间已超过四年。五粮液作为头部品牌，在经过 25 年的深度调整后，渠道压力与报表压力都得到充分释放。26 年开局平稳，春节期间五粮液动销良好，价格稳定，经销商库存进一步去化，进入淡季价格继续保持平稳。全年看，随着公司精细化管理和数字化营销的进一步深入，供需关系将更加适配；伴随高端酒年初以来价格的企稳回升，以及下半年外部需求环境的进一步改善，公司经营有望延续春节的良好态势。高端酒长期扩容，公司优势仍在。白酒的核心竞争力是品牌，五粮液品牌在消费者心智中的地位依然稳固。公司拥有多元的高端产品组合，包括超高端经

4、典五粮液系列、核心产品八代五粮液、聚焦宴席的 1618、适应年轻化和国际化的 39 度、紫气东来，2025 年又推出了时尚且更加适口的 29 度一见倾心，这些产品在未来有能力满足消费者更加多元且个性化的场景和需求，推动公司持续增长。展望未来，随着人均 GDP 的不断提升，消费者对优质高端白酒的需求也会相应扩容。五粮液凭借其品牌、品质和渠道优势，相信在正确的战略引领下，有望重回量价齐升的增长通道，具备持续稳定发展的空间。股价表现的催化剂：需求改善超预期。核心假设风险：经济下行影响白酒需求，食品安全事件。市场数据：2026 年 05 月 06 日 收盘价（元）92.26 一年内最高/最低（元）13

5、7.18/90.10 市净率 2.8 股息率%（分红/股价）6.23 流通 A 股市值（百万元）358,108 上证指数/深证成指 4,160.17/15,459.62 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2026 年 03 月 31 日 每股净资产（元）32.98 资产负债率%34.31 总股本/流通 A 股（百万）3,882/3,882 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究 五粮液（000858）点评：25 年深度调整，大幅回购彰显信心 2026/04/30 证券分析师 周缘 A0230519090004 吕昌 A0230516010001 联

6、系人 吕昌 A0230516010001 财务数据及盈利预测 2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）40,529 22,838 60,817 67,127 74,372 同比增长率（%）-54.6 33.7 50.1 10.4 10.8 归母净利润（百万元）8,954 8,063 21,265 23,541 26,328 同比增长率（%）-71.9 82.6 137.5 10.7 11.8 每股收益（元/股）2.31 2.08 5.48 6.06 6.78 毛利率（%）77.5 81.4 77.4 77.3 77.4 ROE（%）7.5 6.3 17.