中芯国际-688981-A股公司26Q1营收稳增达预期指引26Q2收入与毛利率指引继续上行-260518（11页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2026 年 05 月 18 日 增持增持（维持）（维持）26Q1 营收营收稳增达预期稳增达预期，指引指引 26Q2 收入与毛利率指引继续上行收入与毛利率指引继续上行 TMT 及中小盘/电子 当前股价：119.02 元 中芯国际发布中芯国际发布 26Q1 季报，季报，26Q1 营收营收 25.05 亿美元创历史新高，亿美元创历史新高，同比同比+11.5%/环比环比+0.7%，位于指引区间位于指引区间；毛利率毛利率 20.1%，同比，同比-2.4pcts/环比环比+0.9pcts；归；归母净利润母净利润 1.97 亿美元，同比亿美元，同比+5.0%/环比环比+14.

2、2%。总产能为总产能为 107.8 万片万片/月，环月，环比增长比增长 1.9 万片；晶圆出货量（折合万片；晶圆出货量（折合 8 英寸）为英寸）为 250.91 万片，同比万片，同比+9.5%/环比环比-0.2%；产能利用率为；产能利用率为 93.1%，环比，环比-2.6pct；折合；折合 8 英寸英寸 ASP 为为 938 美元美元/片，片，环比环比+2.5%。维持维持“增持增持”投资评级。投资评级。26Q1 营收环比稳增，营收环比稳增，ASP 提升与产品结构优化带动毛利率环比改善。提升与产品结构优化带动毛利率环比改善。1）业）业绩情况：绩情况：26Q1 营收 25.05 亿美元，位于指引区

3、间，同比+11.5%/环比+0.7%，晶圆收入占比 93.9%，晶圆收入环比+2.3%；毛利率 20.1%，同比-2.4pcts/环比+0.9pcts，环比提升主要受益于晶圆平均售价提升及产品组合优化。归母净利润 1.97 亿美元，同比+5.0%/环比+14.2%。2）产能及）产能及 ASP：总产能为107.8 万片/月，环比增长 1.95 万片；晶圆出货量（折合 8 英寸）为 250.9 万片，同比+9.5%/环比-0.2%；产能利用率为 93.1%，环比-2.6pcts，环比下降主要系去年四季度手机客户因担忧配套存储芯片供应不足而下修订单，影响部分传导至一季度；折合 8 英寸 ASP 为

4、938 美元/片，环比+2.5%，主要系优势细分领域部分产品代工价格稳中有升。中国区收入占比继续提升，产能向中国区收入占比继续提升，产能向 BCD、存储及模拟平台倾斜。、存储及模拟平台倾斜。分下游应用：分下游应用：1）智能手机：）智能手机：26Q1 收入 4.74 亿美元，同比-12.9%/环比-11.5%，主要受手机客户订单调整影响。2）PC和平板电脑：和平板电脑：26Q1收入3.41亿美元，同比-12.4%/环比+16.0%。3）消费电子：）消费电子：26Q1 营收 11.58 亿美元，同比+26.9%/环比-1.7%。4）互联和可穿戴：）互联和可穿戴：收入 1.83 亿美元，同比-1.9

5、%/环比+2.1%。5）工业和汽）工业和汽车车：收入 3.51 亿美元，同比+62.6%/环比+25.8%。产能配置向 BCD、存储等需求旺盛平台倾斜，带动电脑与平板、工业与汽车收入环比增长。分地区分地区收入：收入：1）中国区：）中国区：收入 22.27 亿美元，同比+17.6%/环比+2.2%；2）美国区：）美国区：收入 2.33 亿美元，同比-17.7%/环比-9.1%；3）欧亚区：）欧亚区：收入 0.45 亿美元，同比-35.3%/环比-13.7%。指引指引 26Q2 收入与毛利率环比提升，出货与收入与毛利率环比提升，出货与 ASP 预计均明显增长。预计均明显增长。1）26Q2业绩指引：

6、业绩指引：收入预计环比增长 14%-16%，毛利率预计 20%-22%，环比中值+2pcts。26Q2 收入增长预计由出货量和晶圆平均售价共同驱动，供不应求产品类别已与客户协商上调定价，涨价效果将逐步反映。2）订单与价格：）订单与价格：部分客户担忧外部环境不确定性，带动消费及物联网产品提前备货，在手订单较为充足。产品端，AI 配套芯片需求直接拉动电源管理、数据传输等芯片需求，同时挤压 NOR Flash、SLC NAND 等专用存储产能供应，独立式存储平台及模拟平台需求较强。3）26 全年展望：全年展望：相较上一季度，全年运营判断更为乐观，核心来自五方面：AI 配套芯片带动电源管理产能供不应求